近期，珠海万达商管第四次向港交所递交招股书，此次能否上市至关重要。据悉，万达曾与投资者签下对赌协议，若珠海万达商管在今年年底前未能上市，其控股股东大连万达商管将支付约300亿元股权回购款。

　　■新快报记者 张晓菡

　　过半收入来自万达集团

　　公开资料显示，珠海万达商管是万达集团旗下商业物业运营管理的唯一业务主体。2021年3月23日，大连万达商管撤回其A股于上交所上市的申请，同日，珠海万达商管成立。截至目前，大连万达商管直接与间接共持有珠海万达商管78.83%股权。

　　招股书显示，2020年-2022年底，珠海万达商管业绩稳步上升，分别实现营收约为171.96亿元、234.81亿元、271.20亿元；分别实现净利润约为11.12亿元、35.12亿元、75.34亿元，在业绩稳步上升的同时，其毛利率也逐年上涨，分别为36.9%、44.8%、47.9%。

　　近年来万达商管实现了快速扩张，截至2022年末其共管理了472个商业广场，其中有288个来自其母公司。其大部分收入由万达集团商业广场项目所产生，2020年-2022年，有关收入分别占同期商业运营服务收入的67.9%、67.7%及64.5%。

　　不过，万达商管也在加强第三方商业广场的运营管理，在截至2022年底的181个储备项目中，163个为独立第三方项目。

　　距离协议到期仅剩5个月

　　虽然珠海万达商管业绩表现良好，但对万达来讲，目前所需面对的压力并不小。2021年，大连万达商管、珠海万赢与投资者订立了一系列协议，同意保证珠海万达商管2021年-2023年实际净利润将分别不低于51.9亿元、74.3亿元、94.6亿元。此外，根据申报材料披露，珠海万达商管若不能于2023年底成功上市，发行人需向上市前投资者支付约300亿元股权回购款，而目前距离这个时间只剩下5个月时间。

　　在此次递交招股书的同一天，大连万达商管此前申请发行的60亿元公司债注册程序被中止，有消息称，是因为大连万达集团旗下珠海万达商管在香港上市的申请仍在审核过程中，待在香港上市进展方面有反馈之后才恢复债券申请审核。

　　7月17日，标普将万达商业的长期发行人信用评级从“BB”下调至“B+”。标普认为万达商业的流动性缓冲正在减弱。由于IPO进程的延迟，万达商业自2023年第二季度以来已利用内部资源偿还了总计95.8亿元的到期债券。考虑到2023年6月该公司的60亿元公司债申请被暂停，以及与部分金融机构的财务纠纷，公司的融资渠道可能会持续收窄。