毛戈平再战IPO 研发占比不足1% 毛利超80%

　　新快报讯 记者陆妍思报道 早在2016年即向“A股国货彩妆第一股”发起冲刺的毛戈平化妆品股份有限公司（下称“毛戈平”）再次更新招股书，拟在上海证券交易所主板上市，计划募资11.21亿元，将分别用于渠道建设及品牌推广项目、研发中心建设项目、信息系统升级建设项目以及形象设计培训机构建设项目。

　　毛戈平由知名化妆师毛戈平于2000年成立，主要从事MAOGEPING与至爱终生两大品牌彩妆、护肤系列产品的研发、生产、销售及化妆技能培训业务。招股书显示，2020年-2022年，毛戈平的营业收入分别为8.81亿元、14.31亿元和16.82亿元，归母净利润分别为1.98亿元、3.26亿元和3.48亿元。去年的营收是2016年初递招股书时3.43亿元的近5倍。

　　虽然业绩一路往前，但最新招股书也曝露了公司过于依赖单一品牌的弊端，主品牌MAOGEPING的收入从2020年的7.54亿元增长到2022年的15.71亿元，在总收入中的占比从87.57%增长至95.24%。“至爱终生”品牌过去三年的收入分别为3966万元、5046万元和2899万元，在总收入中的占比从4.6%下滑至1.76%。与此同时，化妆培训的销售收入占比也是一路下降，由2019年的7.11％下滑至2022年的2.79％。

　　值得关注的是，作为国货彩妆品牌，毛戈平的毛利率在2020年-2022年分别为82.92％、81.82％和82.52％，大大高于72%左右的行业平均值。与之相对应的是毛戈平研发费用在过去三年分别为1067.04万元、1370.3万元和1456.2万元，研发费用率分别为1.21％、0.96％和0.87％，低于行业每年超2.3％的平均值。需要指出的是，毛戈平并未建设自身的化妆品生产设施，公司生产环节主要依靠外协的方式来完成，包括委外加工、外协定制和外购。

　　在2017年，证监会曾在发行审核意见中对毛戈平高于欧莱雅、资生堂等国际集团的毛利率提出质疑；在2021年发审委的审核会议中，监管也提出异议，毛戈平核心竞争力与可比公司的主要差异，公司在研发能力、品牌知名度不如一线品牌的情况下，毛利率高于一线品牌的原因及合理性。