茶企“抱团”冲击资本市场 上市难“魔咒”仍待解

　　新快报讯 记者张晓菡报道 又到了新茶上市季，近期，各大茶企忙着冲销量的同时，还忙着冲“上市”。3月27日，八马茶业更新了招股书，继续与中国茶叶角逐A股“茶叶第一股”，其另一竞争对手澜沧古茶则选择改道港股。虽然茶叶在日常生活中是很多人的心头好，但在资本市场却频频遇冷，除茶叶产业自身存在一定短板外，茶企的经营模式也与其“上市难”息息相关。

　　澜沧古茶业绩下滑但毛利最高

　　2023年以来，澜沧古茶、八马茶业、中国茶叶三家茶企“抱团”冲击资本市场。虽同为茶企，但三家企业业绩表现均不同。

　　中国茶叶表现为三家中最优，业绩呈多年增长趋势。2019年-2022年上半年，其营收分别为16.34亿元、18.93亿元、24.34亿元及14.23亿元，归母净利润分别为1.66亿元、2.39亿元、2.84亿元及1.98亿元。

　　其次为八马茶业，净利相对稳定。2019年-2022年前三季度，八马茶业营收分别为10.23亿元、12.66亿元、17.44亿元和14.06亿元，实现净利润0.9亿元、1.16元、1.62亿元及1.44亿元。

　　澜沧古茶的业绩在去年出现严重下滑，2020年-2022年澜沧古茶分别实现营业收入4.05亿元、5.6亿元、4.6亿元，净利润分别为1.23亿元、1.29亿元、0.7亿元。澜沧古茶表示，疫情反复导致受影响地区的门店营运中断。

　　有趣的是，从毛利率来看，排名却截然相反。近年来澜沧古茶毛利率最高，在65%左右；八马茶业的毛利率在53%左右；而中国茶叶的毛利率最低，在40%左右。

　　不被资本市场看好

　　此前，三家茶企曾多次尝试登陆资本市场，但均失败，至今也未有一家茶叶公司在A股上市。

　　有业内人士指出，即便茶与酒同为科创板“负面清单”，但在资本市场上酒有“品牌”加持，而茶企品牌影响力较弱，茶叶产业行业集中度低，标准化不足，产品差异化不明显，生产周期长都是明显的短板。

　　此外，茶企经营模式也是其上市难的重要原因。招股书显示，澜沧古茶、八马茶业、中国茶叶的直营店数量都远低于加盟店，均存在高度依赖加盟商的风险。而过度依赖加盟商一直以来都是证监会关注的重点。在这种经营模式下，企业不仅业绩易受加盟商制衡，对加盟商的管控能力也较弱，澜沧古茶坦言，若无法与经销商维持良好关系，业绩可能会受到重大不利影响，中国茶叶也直言“公司无法参与加盟店日常经营管理”。

　　八马茶业与中国茶叶均因“委托生产”被证监会问询过。2022年上半年，中国茶叶的“茶叶鲜叶”自产234.91万元，外购1467.64万元；“毛茶”自产0.1亿元，外购2.7亿元；“精制茶”自产0.54亿元，外购近4亿元。该模式一度被网友戏称为“茶叶搬运工”。有业内人士分析认为，这种模式导致茶企自我生产性不足，贸易性更强，缺乏自身核心技术，这也是茶企不被资本市场看好的重要原因。