Keep再谋港交所上市 近三年亏损16亿

　　行业内卷加剧，Keep押宝健身智能化

　　新快报讯 记者刘艳爽报道 3月28日晚间，运动科技公司Keep在港交所更新IPO招股书。去年2月和9月，该公司两度递表港交所均因失效未获成功。从财务数据看，该公司近三年营收稳步增长，但仍然处于亏损状态，近三年间共亏损16亿元。随着越来越多竞争者加入在线健身赛道，有分析认为，唯有实现产品差异化的公司才能从中突围，而Keep对差异化的选择聚焦于健身智能化。

　　亏损问题仍待解决

　　Keep更新的招股书显示，2020至2022三年间，其营收分别为11亿元、16.2亿元、22.12亿元，最近两年营收均实现双位数增长。不过，该公司亏损问题仍未解决，2020至2022三年间，公司分别亏损22.4亿元、29.1亿元、1.05亿元。Keep方面的解释是，公司处于高速发展阶段，通过品牌投资以及优质运动内容和产品供应，将战略重点放在扩大用户群上，为长期盈利能力做好准备。

　　Keep最早以做健身视频教程起家，但目前的主要收入来源包括自有品牌运动产品销售，其中自有品牌运动产品的销售已成Keep最大收入来源。2020至2022三年间，自有品牌运动产品销售分别贡献总营收的57.5%、53.9%、51.4%，而会员与付费课程分别贡献总营收的30.5%、34.4%、40.4%。

　　记者注意到，该公司推出的Keep跑步机、智能单车、智能手环贡献收入最高，但毛利率均在30%左右，而相对“低端”的运动产品，如瑜伽垫、高蛋白食品等毛利率均在35%以上。不过整体上自有品牌运动产品的销售毛利率远不及会员与付费课程，2022年，自有品牌运动产品的销售毛利率为28.2%，而会员与付费课程为54.2%。

　　市场需要差异化产品

　　资料显示，Keep于2014年成立之时并无运动相关产品销售，仅为在线健身课程分享平台。2018年起，公司开始进行一系列商业化动作，包括推出线下健身空间、智能健身设备，及推出会员制。

　　不过，“软件+硬件销售”产品并非Keep一家，小米、华为皆推出过相关运动穿戴产品并有相关的软件APP相配合。与此同时，在线健身赛道日渐拥挤，FitTime、每日瑜伽、乐刻、咕咚等均有不容小觑的用户体量。据智研咨询数据显示，2021年以来，除Keep外至少10家线上健身公司获得融资，其中光猪圈、乐刻运动、悦动圈等融资规模均过亿。

　　华泰证券认为，目前在线健身公司同质化严重，同时自有品牌产品缺少壁垒，“外包贴牌”模式可被众多公司模仿，如何做出差异化产品将成未来竞争关键。

　　Keep对差异化的选择聚焦于健身智能化。Keep在招股书中表示，本次募资将主要投放于研发，其中人工智能、数据分析等为重点投资领域。