敷尔佳IPO募集近9亿做营销 研发占比不足1%

　　“医美面膜”毛利率超80%

　　敷尔佳拿到了资本市场的入场券。日前，证监会披露了关于同意哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（简称“敷尔佳”）首次公开发行股票注册的批复，敷尔佳离登陆资本市场已近在咫尺。作为一家成立仅6年的公司，敷尔佳极为吸金，三年营收额超50亿元，毛利率也远超行业平均水平。但其2021年前产品主要靠贴牌代工，还存在“重营销轻研发”的问题。

　　■新快报记者 张晓菡

　　产品成本十元售百元

　　敷尔佳成立于2017年，是一家从事专业皮肤护理产品研发、生产和销售的公司，主打产品包括敷料和贴、膜类产品。2020年—2022年，敷尔佳的营业收入分别为15.85亿元、16.5亿元及17.69亿元，同期净利润分别为6.48亿元、8.06亿元和8.47亿元，业绩表现十分稳健，与此同时，其综合毛利率已连续两年超80%。

　　为何敷尔佳的毛利率如此之高？招股书显示，2018年1月至2021年2月，敷尔佳与哈三联进行合作，哈三联（含北星药业）负责产品生产，敷尔佳负责销售、推广及运营。也就是说，起初敷尔佳只是一家贴牌公司；2021年，敷尔佳通过换股向哈三联收购北星药业后，开始自主生产享有生产环节利润，毛利率得到进一步提升。不过，此前招股书显示，代工期间，敷尔佳产品采购价均在10元左右/盒，也就是说自主生产后该方面成本会出现降低，但从天猫旗舰店价格来看，其主打的医用敷料相关产品单盒价格均超过了100元，溢价较为严重。

　　贴牌发展也使敷尔佳研发投入甚少。2020年—2022年，敷尔佳研发费用分别为147.97万元、524.29万元、1542.61万元，占各期营业收入的比例分别为0.09%、0.32%及0.87%，也就是说，自主生产后其研发费率仍未超过1%，而同行创尔生物、华熙生物、贝泰妮的研发投入分别为7.49%、6.10%、5.08%。

　　2022年推广费超3.53亿元

　　与“轻研发”相对的则是“重营销”。2022年，敷尔佳宣传推广费高达3.53亿元，占比销售费用的90%，较2020年的62.62%大幅增加。敷尔佳还在未来发展规划中直言会加强产品推广和宣传。记者注意到，敷尔佳IPO预备募资的18.98亿元中，8.86亿元将用于品牌营销推广项目，投入金额是研发项目的15倍，剩下的资金将用于生产基地建设项目和补充流动资金。

　　重金推广也使敷尔佳市占率一路上升。弗若斯特沙利文数据显示，2021年，其贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比 15.9%；其中医疗器械类敷料贴类产品占比 17.5%，市场排名第一。但需指出的是，医用敷料主要是指用以覆盖疮、伤口或其他损害的医用材料。因此敷尔佳生产的医用敷料虽然在市面上被称为“医美面膜”“械字号面膜”，但其实并不是面膜，也并不具有美容效果。

　　市面上把医用敷料称为“医美面膜”“械字号面膜”进行出售的乱象也引起了相关部门的重视。2020年1月，国家药品监督管理局发布了《化妆品科普：警惕面膜消费陷阱》，该公告直言不存在所谓的“械字号面膜”，而相关部门、媒体的科普也使“医美面膜”概念降温，曾以医用敷料作为主要收入来源的敷尔佳，2022年医疗器械类产品营收额与营收占比均出现下降，其中营收占比降至48.95%，而2018年这一数值为89.92%。针对相关问题，记者于6月30日下午向敷尔佳发去采访函，但截至发稿时仍无回复。