上市首日破发 天图投资股价两天跌掉近四成

　　新快报讯 记者张晓菡报道 10月6日，深圳市天图投资管理股份有限公司（下称“天图投资”）以股票代码“1973”在港交所主板挂牌上市，发行价为每股6.50港元，成为港股市场“VC第一股”。然而，天图投资上市首日即破发，报4.88港元/股，跌幅24.923%。截至10月9日收盘，天图投资报4.12港元/股，两个交易日股价累计下跌36.62%。而10月6日与10月9日恒生指数分别上涨了1.58%和0.18%。

　　作为首家赴港上市内地创投机构，天图投资参与了包括周黑鸭、奈雪的茶等知名品牌的投资，但由于公司投资主要集中在消费领域，近几年公司业绩表现较为波动。

　　投资主要集中在消费领域

　　天图投资成立于2002年，2015年于新三板上市，2022年5月该公司于新三板停牌后，开始冲击港股。作为中国首家专注于消费领域的创投机构，天图投资参与了包括周黑鸭、奈雪的茶、小红书、茶颜悦色、百果园在内的多个品牌的早期及后期投资。截至今年第一季度，该公司累计投资共222家投资组合公司，其中180家为消费领域。

　　但需指出的是，在上述222家投资组合公司中，仅有35家公司的投资已完全退出，这表明大多数公司还处于在投状态。天图投资在招股书中直言，可能存在无法有效或及时退出投资的风险；若无法有效退出，业务、财务状况及经营业绩、现金流量可能会受到重大不利影响。与此同时，由于公司投资主要集中在消费领域，公司的业务及基金表现可能会因消费行业的波动而受到影响。

　　从近几年的业绩来看，天图投资的表现并不稳定。2020年-2022年，天图投资的投资收益分别为11.57亿元、4.60亿元和3.77亿元；全面收益总额分别为9.2亿元、6.64亿元、7.49亿元，公司拥有人应占年内利润分别为7.2亿元、7.3亿元和5.59亿元。

　　投资周期较长

　　今年第一季度，天图投资共计管理了11只基金，不过在这11只基金中，有8只将在未来三年内到期（2024年-2026年），总投资额超80亿元。截至2023年第一季度，这8只基金已变现公允价值合计为8.53亿元。

　　天图投资也在招股书中提到，由于已退出的投资相对较少，旗下基金的DPI（资本收益率）及已变现公允价值相对较低，但其认为系早期投资的投资周期通常较长所致。

　　投资周期过长也会对公司现金流情况造成一定影响。

　　财报数据显示，2020年-2022年，天图投资经营活动产生的现金流量净额分别为9.32亿元、-7.91亿元和-2.15亿元；投资活动产生的现金流量净额分别为-1.35亿元、-3.11亿元和2.03亿元，公司称主要系大部分基金仍处于投资期，且投资现金流出超过了已变现收益的现金流入。