毛戈平弃A转H IPO前突击分红超八成流入自家

　　毛利率高达8成，研发不足1%被诟病 

　　新快报讯 记者陆妍思报道 近日，毛戈平化妆品股份有限公司（下称“毛戈平”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司担任其独家保荐人。

　　1月撤回A股上市申请

　　毛戈平创立于2000年，由知名化妆师毛戈平创办，现拥有两大品牌“MAOGEPING”和“至爱终生”，涵盖彩妆和护肤品品类。

　　2016年12月，毛戈平成为国内首个申请A股主板上市的彩妆企业，然而IPO进程屡屡受阻，至2021年10月才获得通过，但仍未获证监会批文，陷入漫长等待。2023年3月，毛戈平再次递表更新招股书获得受理，却于今年1月4日主动撤回。

　　业界认为，毛戈平折戟A股或受其最大外部股东九鼎投资影响。2015年10月，九鼎投资以转让形式获得毛戈平10%股权，成为其最大外部股东。2018年，九鼎集团因涉嫌违反证券法律法规遭证监会调查，至2023年处罚落地，公司实控人吴刚被处以100万元罚款及5年禁入证券市场。2021年以来，至少有包括毛戈平在内的5家九鼎系持股企业IPO进程受阻。

　　2024年1月，毛戈平决定与九鼎投资分道扬镳，通过多次股份转让，以7.3亿元的代价回购了九鼎投资所有股权。3个月后，毛戈平转战港股IPO。

　　毛利率高过国际大牌

　　最新招股书显示，2021年-2023年，毛戈平营收分别为15.77亿元、18.29亿元以及28.86亿元，复合年增长率为35.3%。同期，毛利率分别为83.4%、83.8%、84.8%。毛戈平的毛利率不仅大大高于国货彩妆品牌，较国际大牌约70%的毛利率也高出不少。

　　毛戈平一向被诟病“轻研发、重营销”，其招股书显示，2021年至2023年，公司研发成本分别为1370万元、1455万元和2398万元。尽管研发金额逐年增加，但研发投入占营收比例却均不足1%，而同期销售及营销费用分别为7.63亿元、9.62亿元和14.12亿元。毛戈平表示，预计未来销售及销售费用的绝对金额将随着业务增长而继续增长。

　　虽然营销费用高企，但在高端定位之下，毛戈平利润可观。2021年-2023年，毛戈平净利润分别为3.3亿元、3.52亿元、6.63亿元；扣非后净利分别为3.31亿元、3.52亿元、6.64亿元。

　　值得一提的是，毛戈平在A股上市撤回再向H股递表期间，进行了大规模分红。2024年2月、4月举行的两次股东大会上，毛戈平宣布向全体股东派股息合共10亿元。按照股权比例，上述分红约57%流向了公司实控人毛戈平、汪立群夫妇，算上持股的兄弟姐妹，超八成分红流向毛氏家族。

　　对此，业内人士表示，企业借力资本市场融资发展本无可厚非，但如果一边大额分红一边又向资本市场“要钱”，其IPO的必要性和合理性就要打个问号了。