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上周大盘先抑后扬，周二证监会公布核准了南方、华夏、嘉实、广发、中银、博时等共14家基金公司的养老目标基金批文。在大盘重心不稳之际，养老目标基金的面世被市场寄予了足够的期待。 上周五外围股市大幅波动，外部不利因素对我国的冲击仍未结束，但国内积极应对的抵抗力正不断增强，中长期来看，市场正处于磨底阶段。 上周融资盘净流出约100亿元，较前周的86亿元有所增加，是5月最后一周以来的连续第11周净流出。从1月30日计起，至上周五，融资盘累计净减仓2120亿元。融资余额再次回到8600亿元附近。去年6月份因蓝筹股上升带来的融资增量已基本出清。融资盘处于低仓位区间。 从2016年以来，每一波阶段性上行行情累积的融资增量，在下一波阶段性下跌行情出清后，都会逐步酝酿再一个上行行情，低仓位的融资盘也会在上行中逐渐增加库存。但今年影响市场的因素复杂多变，低位形成有力底部的时间周期拉长。当前市场情绪较低迷，但资金面正不断改善，从时间来看，8、9月份有机会出现一个中短期底部。 上周融资买入额为1171亿元，日均值为234亿元，与前周基本相同。市场总体缩量震荡反弹，去杠杆压力持续，场内激进型资金观望为主。 上周偿还额为1270亿元，日均值为254亿元，较前周日均值增加1.1%，市场平均维持担保比例略有回升到238%左右，但负债质量水平仍处较低水平，融资盘偿还速度未有明显下降，继续处于尾部再平衡阶段。 上周融资买入与偿还额合计约为2442亿元，较前周减少0.24%，活跃度明显下降。 与两市的周成交金额15488亿元相比，上周融资交易占比为15.8%，较前周的15.2%有所回升。市场整体缩量，融资盘偿还规模未降，占比有所上升。 上周五融券余额约为71亿元，较前周增加2亿元。过去一个月来，融券余额在68亿元至75亿元之间波动，融券增速有所下降，做空盘节奏减缓。 后市研判:七八月份利好政策不断出台，内部因素改善，市场处于磨底阶段，风险偏好处于低位，投资者仓位不宜过重，耐心等待底部形成。 (海通证券 刘然)
