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上周融资盘继续净流出约40亿元，虽然是5月最后一周以来的连续第22周净流出。10月融资盘净流出530亿元，1月30日计起，融资盘累计净流出3180亿元，降幅达到30%，融资余额回到2014年11月的水平。相对指数，两融市场的去杠杆已经比较干净，但是负债质量仍然欠佳。上周五市场平均维保比例大概回升到237%，较前周的228%有明显好转，但离安全线250%仍有段距离，技术上面对2700点上方压力，部分融资盘采取反弹减仓偿债的策略。一般而言，融资盘多采取右侧交易，10月大盘跌破三年多的大平台2638-2700点区间，本次反弹如果能真正收复平台，扭转下跌趋势，融资盘负债质量大幅改善，激进型投资者的信心就会大部分恢复，重新进入增仓周期。 上周融资买入额为1371亿元，日均值为274亿元，较前周日均值大幅2.2%。上周融资买入额占融资余额比为3.59%，较前周的3.51%轻微上升。融资买入占成交比为8%，较前周的8.1%轻微回落。上周场内激进型资金谨慎做多，边走边看，开仓力度增幅不大。 上周偿还额为1411亿元，日均值为282亿元，较前周日均值增加4.8%，偿还增幅大于融资买入增幅，平均维保比例在230%附近波动，负债质量仍不高。周五回升到237%，总体仍在250%安全线下方，偿还压力仍较大。 上周融资买入与偿还额合计约为2782亿元，日均值较前周增加3%。基本与大盘成交增幅同步，且偿还增幅较大，显示融资盘对大盘2700点上方的压力，持相对谨慎态度。 上周周换手率为36%，较前周的35%继续小幅回升，人气继续回暖，交易频率上升，若持续盈利效应出现，人气将进入活跃状态。 与两市的周成交金额17165亿元相比，上周融资交易占比为16.21%，较前周16.27%轻微下降，显示虽然场内资金未够积极，但有部分场外增量资金参与本轮反弹行情。 上周五融券余额约为84亿元，较上周大幅增加7亿元 创出近三年新高，多空分歧激烈。 后市研判：政策救市的落实力度超出市场预期，市场交易逐渐活跃且具备可操作性，投资者可选择三季报业绩较好、大股东质押比例较小的超跌个股参与反弹。 （海通证券 刘然）
