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香港上市的辉山乳业被浑水质疑财务造假做空后，在2017年3月份出现了股价闪崩，一日内跌去90%市值，蒸发约300亿港元，震惊业界。随后辉山乳业债务集中爆发后，进入漫长的重组阶段。不过，两年时间也没有给到辉山乳业恢复元气的机会，曾经在2017年8月流出的一份辉山重组资料显示，辉山乳业仅金融类债权就高达380亿元，要填补这个窟窿显然一般企业无力承受。 辉山乳业股份从2017年3月24日起已暂停买卖。2018年3月27日，联交所上市部认为辉山乳业并不符合《上市规则》第13、第24条有关拥有足够业务运作或资产的规定，因此当时已经处于除牌程序的第一阶段。而随后的2018年9月27日和2019年5月3日将该公司置于除牌程序的第二及第三阶段。 今年8月，有消息传出乳企第一集团军龙头伊利集团拟以15亿元的代价接盘辉山乳业。虽然债务缠身，但辉山乳业还拥有的近20万头奶牛和81座规模化自营牧场，在规模上国内仅次于现代牧业。不过目前两家的接洽似乎已经在3个多月后悄无声息。 根据规则，辉山乳业最终没有在除牌程序的第三阶段，即2019年11月15日届满前提出建议，导致联交所决定取消该公司股份在联交所的上市地位。 打铁还需要自身硬。在浑水成功做空辉山之后，今年又有两家做空机构盯上了在联交所上市的澳优乳业和飞鹤乳业。所幸的是，这两次的恶意做空并没有实质性的证据链支持，两家乳企在股价短暂波动后迅速反弹。在进入国际资本市场的中国企业，也越来越趋向成熟。
