|
|
|
文/表 羊城晚报记者 丁玲 时隔三年，A股再现“新股破发潮”。羊城晚报记者梳理发现，继10月22日中自科技（688737）上市首日即破发后，上周A股更是连续五个交易日出现新股首日破发，破发新股数量达到7只，迎来A股历史上的第八轮破发潮，而这7只破发新股均来自注册制发行的创业板和科创板。 上周七只新股先后破发 数据显示，沪深两市上周共有16只新股上市。其中7只遭遇新股破发，5只来自科创板、2只来自创业板，破发概率达到43.75%。 10月25日，凯尔达（688255）和可孚医疗（301087）上市首日一度双双破发，凯尔达收盘最终上涨，但可孚医疗跌幅超4%；10月26日，科创板新股中科微至（688211）开盘就跌破发行价，收盘最终跌12.62%；10月27日，新锐股份（688257）登陆科创板，也是开盘即破发，收盘跌14%。 10月28日，科创板新股成大生物（688739）在上市集合竞价阶段便遭遇破发。作为疫苗龙头的成大生物发行价高达110元，也是今年以来的第8只百元股，但成大生物上市即遭资金“冷落”，截至当日收报80元，跌幅高达27.27%，创下A股24年来最惨纪录。 同日上市的戎美股份（301088）也没能避免破发。线上服饰品牌零售公司戎美股份发行价为33.16元，收报28.79元，跌幅达13.18%。 10月29日，新股破发态势延续，深城交（301091）开盘下跌8.22%，跌破36.50元的发行价，早盘跌幅一度接近15%，收盘跌幅有所收窄，但依然跌超7%。 另据同花顺iFind数据，自1991年A股开市至今，共出现了七轮新股破发潮，分别发生在2004年6-8月、2007年10月-2008年10月、2010年1-2月及5-7月、2011年1月-2012年1月、2012年3月-9月、2018年2月-10月。 上市新股为何频频破发？ 近期上市新股为何频频破发？从历史来看，流动性是破发潮催化因素，过去七轮破发潮，均出现在市场情绪不佳、流动性趋紧时。市场人士指，新股的发行状况是当下股市融资能力及火热程度的映射，在流动性边际收紧时，新股发行也将承压。10月以来，受市场整顿量化类资金及宏观流动性收紧预期影响，A股成交量从1.5万亿元回落至1万亿元左右，流动性边际收紧催化本轮新股大面积破发。 而除流动性因素外，此轮破发潮出现更重要的原因是9月18日推出的新股询价机制改革。 询价新规将最高报价剔除比例由过去的不低于10%调整为不超过3%、不低于1%，高报价被剔除概率大降，同时放开不超过“四个值”（网下投资者有效报价的中位数和加权平均数、五类中长线资金有效报价的中位数和加权平均数四个值）孰低值的要求，定价超过“四个值”孰低值的，超过幅度不高于30%。如此加强新股定价市场化，放开买卖双方博弈空间，对报价中枢、中签率、收益率等产生广泛影响，整体新股报价中枢呈上移趋势。 新规之下，已有高铁电气、百胜智能、久盛电气、可孚医疗、中科微至、戎美股份、深城交等7只新股的发行价格超过了“四值”孰低值。从超出的幅度看，上述7只新股的定价分别超出“四值”孰低值1.13%、3.7%、5.52%、0.07%、4.08%、4.83%、7.27%。 中邮证券投资顾问朱洪全表示，本轮新股破发的本质，是一级市场的估值与二级市场的估值存在预期差，说白了就是二级市场资金觉得新股定价略贵。 以破发幅度最大的成大生物为例，成大生物发行价格为110元，发行市盈率54.24倍，而公司所属行业最近一个月平均静态市盈率为38.11倍。另外，公司预计募集资金20.4亿元，实际募集资金45.81亿元，超募25亿元。 在创业板上市的可孚医疗同样面临这一问题。可孚医疗空开发行新股4000万股，占发行后总股本的25%。本次发行价为93.09元，发行市盈率为37.15倍，募资总额高达37.236亿元，相当于此前预计募资额10.068亿元的3.7倍。 闭眼打新或将成过去式 近期频现的新股破发让不少中签股民直呼“很受伤”。以成大生物为例，若中签股民以收盘价卖出，中一签将亏损1.5万元。对于普通个人投资者而言，“闭眼”打新或即将成为过去式。 从成熟资本市场的发展经验看，破发是新股发行市场化的必经之路。在美国上市的中概股首日破发率高达40%，中国香港市场上新股上市首日破发率也达到15%左右。 对于A股市场新股上市，中信建投认为，注册制新股询价新规加强了新股定价市场化，使得报价博弈加强、难度加大，出现首日破发在预期之内。新股破发将进一步迫使机构加大新股投研力度，结合公司基本面情况客观理性独立报价，关注竞争壁垒坚实、增长确定性高的优质新股标的。 川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，未来打新收益下滑是大势所趋，这恰恰意味着新股定价机制更趋于合理。对个人投资者而言，要树立正确的价值投资观念，做好基本面研究。新环境下建议先对上市企业有充分的了解和认知后，再参与打新。 “投资者应意识到破发在成熟资本市场中是正常现象，这体现了注册制改革要求下的市场化定价，未来重视新股基本面研究的投资者仍能通过筛选优质标的获得可观的打新收益。”开源证券首席总裁助理兼研究所所长孙金钜表示，同时，投资者也不用担心新股发行市场出现大面积破发的现象，未来新股市场将在询价新规的推进下，通过博弈的再平衡，得出一个既能体现公司价值、又能被市场充分接受的发行价格。
