市场短期风格偏向防御

　　上周创业板指数连跌四日，去年主流强势的光伏、锂电池、电动车、稀土永磁、芯片等双碳主题或俗称的赛道股在去年12月盘整转弱后，今年开市后出现加速下跌，拖累大盘，初现中期调整特征。

　　而上证指数相对抗跌，市场活跃资金延续去年12月以来的弃高就低、板块轮动节奏，节前的中药、传媒、地产等转入石油气、机械、港口机场、水泥钢铁、建筑施工和家用电器、农业、化学药等低价、低市盈率和相对低位的传统板块。此类板块中的龙头股还具备高派息率的蓝筹特征，上证50指数成为上周表现最好的分类指数，市场的防御性风格一时大起，风格转换是否持续成为市场关注的焦点。

　　经济会议提出的稳字当头，在上周的传统蓝筹稳定股指的表现上得到印证，一季度的降息预期也有利于分红较多的传统蓝筹。过去三年，创业板指数最大升幅接近2倍，景气行业的龙头个股累积巨大升幅，估值偏高需要进一步的业绩增长来消化。近一个多月的弃高就低说明市场已产生一定的避险情绪，性价比更好的低位蓝筹成为市场资金的较好选择。另外，距离冬奥开幕已不到一个月，A股大盘需要起到一定的稳定作用。传统上1月份流动性较充裕，市场人气也支持蓝筹股继续反弹。

　　上周融资盘是连续第三周净流出，累计231亿元。同期北上资金净流入197亿元。短线资金避险和中线资金加仓的行为并存。

　　上周融资买入额为3372亿元，日均值为843亿元，较前周的日均值增加17%。融资买入额占两市成交之比为6.8%，较前周的7.1%有所回落，融资买入与融资余额之比为4.9%，较前周的4.2%有所回升。低位板块活跃，调仓换股增加，融资盘开仓力度有所回升。

　　上周融资偿还额为3762亿元，日均值为866亿元，较前周的日均值增加20%，偿还增幅大于开仓增幅，显示小部分融资盘筹码主动避险偿还。

　　上周融资买入与偿还额合计约为6834亿元，日均值较前周增加18.4%，较大盘日均成交增幅的22%要小些，显示融资市场活跃度有所下降。

　　后市研判：大盘仍然是箱体振荡，投资者短期可采取防守策略，继续关注必选消费的农业养殖板块和高派息率的钢铁板块。

　　（刘然）