产品收益

　　基金领跑 理财稳健 保险托底

　　个人养老金产品的多元供给，满足了不同风险偏好、不同年龄群体的需求。从三年来的表现看，基金类产品以高收益吸引风险承受能力较强的用户，理财类产品以稳健收益成为 “压舱石”，保险类产品则凭借保障功能获得特定群体青睐。

　　养老基金

　　从“震荡筑底”到“收益爆发”

　　四类产品中，基金收益波动最大但长期表现最亮眼，三年间产品数量从129只增至305只，品类从单一养老目标基金拓展为指数基金、目标日期、目标风险产品并行，Y份额总规模从2022年底的20.05亿元增长至2025年上半年的124.09亿元，逐渐被普通投资者接受认可。

　　“之前持有的个人养老金基金最大亏损超15%，没想到今年收益率强势反弹，现在反而赚了不少！”在某社交平台上，一位投资者分享了自己的持仓经历，引发众多网友共鸣。

　　2022年试点初期，首批个人养老金基金均为养老目标基金，以“长期稳健”为定位，但受A股震荡影响，2023年132只可统计的个人养老金基金平均收益率为-4.1%，仅17只产品实现正收益，9只产品亏损超10%。2024年，A股市场回暖，174只可统计产品平均收益率达4.45%，164只实现正收益。2025年，随着指数基金纳入以及A股市场迎来结构性行情，基金类产品收益大幅增长。Wind数据显示，截至2025年11月20日，305只个人养老金基金年内平均收益率达15.9%，其中4只产品累计收益率超50%，66只产品近一年收益率超20%。

　　从产品类型看，ETF联接基金成为2025年的 “收益黑马”，业绩前20的产品中绝大多数为此类，其中，易方达中证科创创业50ETF联接Y、华夏中证科创创业50ETF联接Y等四只产品，年内收益率均超50%。这类产品普遍跟踪宽基指数，集中于科创板、创业板方向，受益于市场反弹与创新成长板块回升。部分目标日期型FOF产品也表现不俗，国泰民安养老2040三年Y、工银养老2050五年持有Y等今年以来收益率超30%，这类产品通过多资产配置策略实现风险分散，在权益市场回暖的环境下获得了可观回报。

　　尽管业绩向好，个人养老金基金仍面临 “成长烦恼”。单只产品规模偏小，2025年已有4只Y份额产品因成立满三年规模低于2亿元清盘；同时存在产品同质化明显、资产配置待丰富、税收优惠力度待提升等问题。

　　养老理财

　　稳健扩容，服务模式创新升级

　　“2023年入手的一款工银的养老理财，今年算下来收益率有5.7%，比我自己选的普通理财收益高出不少！”广州白领刘女士（化姓）累计缴存3.6万元，初期偏向保守，除少量配置个人养老基金外，其余资金均投入理财产品。2025年9月理财到期后，她部分转投指数基金，目前账户赚了3000多元。

　　像刘女士这样偏好稳健的投资者不在少数。在个人养老金可投资的四类产品中，理财类产品数量虽然最少，但凭借稳健的收益表现、较低的风险等级，成为众多风险偏好较低投资者的“心头好”。记者了解到，个人养老金理财的发展始于试点探索，经过多年的逐步扩容，如今已进入全面发展阶段。

　　2021年9月，“四地四家机构”启动试点，单家募资上限100亿元；2022年3月扩至“十地十家机构”，4家老机构上限提至500亿元；2025年，国家金融监督管理总局发布《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》，将试点地区扩大至全国，试点期限三年，标志着个人养老金理财进入全面发展阶段。新规明确同时参与养老理财产品试点和个人养老金理财业务的机构，新发行产品可自动纳入个人养老金理财产品名单。同时鼓励发行10年期以上或最短持有期5年以上的长期限产品，支持在购买、赎回、分红等方面灵活设计，更好匹配个性化养老需求。规模与收益的稳步增长彰显市场认可度。

　　《中国银行业理财市场半年报告（2025年上）》显示，截至2025年6月末，产品个人养老金份额余额超151.6亿元，较年初增长64.7%，开立账户投资者超143.9万人，较年初增长46.2%。截至2025年11月20日，存续养老理财产品共51款，其中49只为3年以上封闭期产品，投资类型均为固定收益类。从发行机构看，工银理财、建信理财、光大理财发行数量均超10只；规模方面，招银理财表现突出，5只产品总规模超277亿元，建信理财、工银理财、光大理财、农银理财的产品规模也均突破100亿元。

　　收益表现同样“稳中有升”。Wind数据显示，51只养老理财产品近一年的收益回报均在3%至8%之间，整体表现稳健，无破净情况，收益水平远超普通理财产品。其中，贝莱德建信理财“贝安心2032养老理财产品1期（封闭式）”和工银理财“颐享安泰固定收益类封闭净值型养老理财产品”表现尤为优异，近一年年化收益率分别达到8.44%、7.12%。

　　养老保险

　　弹性收益产品占主流，资金流动性稍逊

　　“2025年倒计时，现在‘上车’明年就能省税”“收益下有保底，上有浮动”……临近年末，保险公司宣传个人养老金的力度明显加大。与养老理财、基金相比，养老保险能兼顾保障和收益，其中弹性收益的产品成为供给主流。业内人士认为，这反映出保险公司为应对利率环境及满足差异化养老需求而进行的策略布局。

　　国家社会保险公共服务平台显示，个人养老金保险共有118款在售产品，其中分红型和万能型分别有50款和7款，主要为年金险和两全险。

　　分红险的收益包括保证和分红两部分，前者写入保险合同，后者可能为0。以30岁女性为自己投保分红险年金险为例，每年缴纳保费1.2万元，缴纳保费时间为10年。据测算，保单的保证收益高于所交保费的时间一般在第10年-第14年。80岁时，保单保证收益约为21万元-22.6万元，包含分红部分的总收益约为31.9万元-34.6万元，对应的内部收益率（irr）为2.36%-2.49%。

　　同样属于收益浮动型产品的还有专属商业养老保险，目前共有12款在售。此类产品采用稳健型和进取型两种投资组合选择，同时投保门槛低，百元起投。该类产品2024年的表现亮眼，人保寿险、中信保诚人寿等公司的产品稳健型结算利率高于3%，国民养老、新华养老则在进取型占优势，结算利率高于4%。但就首批入围个人养老金的7款产品而言，过去三年整体结算利率呈走低态势。其中，2021年-2024年降低幅度最大的是泰康人寿的“泰康臻享百岁”，稳健型账户从2021年的6%降至2024年的2.85%，触及保险合同约定的收益底线。

　　当然，个人养老金保险也有收益写入合同的“固收型”产品，例如普通的年金险、两全险。有业内人士测算，35岁男性投保个人养老金保险中的普通年金险，80岁时保单irr为1.69%。

　　需要注意的是，个人养老金保险的投资流动性稍逊。“买（个人养老金保险）之前没注意每年都要投入1.2万元，现在想转投基金、理财产品都不行，提前退保会有亏损。”一位网友在社交平台上分享他的投资经历。

　　有保险代理人向记者表示，个人养老金保险种类多样，收益不俗，不过其投资周期往往较长，投保前需预估好投入资金的规模和时间。与其他类别产品不同的是，保险产品还带有多种增值服务，例如就医绿通、体检套餐等。

　　破局之路

　　从“税优驱动”到“产品驱动”的转型

　　在中国证券投资基金业协会2025年7月召开的会议上，人社部相关人士指出，个人养老金当前缴存率不足的核心在于产品吸引力不够，未来需从“税优驱动”转向“产品驱动”；目前，人社部正在会同相关部门研究探索 “默认投资” 机制，以降低投资者决策门槛。

　　《白皮书》显示，31.4%的受访者认为金融机构长期规划服务薄弱是重点问题。当下养老服务金融采用自主决策的 “散户” 模式，急需买方投顾、智能投顾等专业支持。银行应依据不同人群风险偏好、财富积累、收入现金流等特征，丰富资产组合配置，提升投资顾问服务能力。形成适合不同年龄客群的差异化、系统化产品组合，并根据家庭生命周期和市场环境变化动态调整，以客户为中心提供全程跟踪陪伴服务。

　　中国社科院中国式现代化研究院研究员房连泉等撰文指出，产品数量多、同质性高、收益波动大，让投资者面临 “选择困难”。金融机构需开发默认投资选项，将各类金融产品纳入资产组合并做好风险提示，降低投资者决策成本。

　　北京联合大学商务学院金融系教师杨泽云在接受记者采访时表示，从发展个人养老金角度而言，要增加个人养老金规模，要么扩大潜在参与者范围，要么激励现有开户人员更多缴费。允许当年未用完的缴存额度递延至未来年份使用，提高缴存灵活性。此外，可以适当增加提前领取个人养老金的情形，借鉴国外经验进一步考虑增加遭遇重大疾病、丧失劳动能力及首次购房等情形。

　　杨泽云还建议，可考虑增加个人养老金各类产品的资金运用范围，提升产品的投资收益率。“例如，将不动产投资信托基金（REITs）、养老产业股权投资基金等期限较长、收益稳健的资产纳入个人养老金产品的投资范围。”