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3月10日，蔚来正式在香港联合交易所挂牌上市。至此，继集体赴美上市后，头部新势力“蔚小理”三剑客再次齐聚港股。作为光鲜上市的对比，蔚来近期的市场表现并不尽如人意。销量波动，运营成本拉高，对赌协议承压，这对成功驶向维多利亚港的蔚来来说，还有多少新故事可以讲？ ■新快报记者 张磊 蔚来加速跑，上市不为募资？ 3月10日，蔚来汽车正式登陆港交所，股票代码“9866”，摩根士丹利、瑞信和中金公司为此次IPO的联席保荐人，首日开盘报每股160港元，港股市值2670.41亿港元。但股价随之下跌，截至14日收盘，每股跌至125.7港元。 与此同时，蔚来汽车在美股市场的表现也不理想。过去一年，蔚来美股股价跌幅达到70%。截至3月14日收盘，最新市值缩水降至268.21亿美元。 据介绍，蔚来此次采用介绍上市的方式，不涉及新股发行及资金募集。该方式只是企业股东将本身的旧股申请挂牌买卖，不涉及融资行为。这也意味着，不同于小鹏和理想以募资为主要目的的“双重上市”，蔚来仅是实现上市。 值得注意的是，蔚来早在去年3月份就向港交所提交二次上市申请，同时期申请上市的小鹏汽车在大半年前就成功“登港”，蔚来回港上市的周期却持续了一年之久。 对此，业内人士分析认为，蔚来持续亏损、短时间内无法分红、新用户相比老用户在信托权利方面存在劣势等问题的浮现，都是蔚来IPO流程走得缓慢的重要因素。此外，蔚来加速回归港股，将有利于打开目前的局面，也为投资者提供更多的流通交易渠道，增强科技车企的背景，并为科创板IPO持续做准备。 回看国内造车新势力的上市浪潮，也是由蔚来打头阵的。2018年第三季度，蔚来成功挂牌纽交所，成为美股第一家中国电动汽车企业，小鹏、理想也陆续敲钟，并完成在美股和港股两地双重上市。去年以来，二梯队新势力开始发力，哪吒汽车、零跑汽车、威马汽车也纷纷传出进入资本市场的消息。 不可否认，蔚来近两年的整体销量和市场占有率给足了资本市场信心。数据显示，蔚来2021全年新车交付同比增长109.1%，连续两年翻番。截至2022年2月底，蔚来已累计交付182853辆。其在2021年中国30万元以上高端电动车市场的占有率达到40.8%，位列第一。 蔚来也正在试图在产业链、产能、出海进行多维度“帝国扩张”。 产能方面，合肥蔚来园区第二个生产基地正在建设中，预计2022年三季度将正式开始生产；在出海方面，去年9月，蔚来正式进军欧洲市场，开始在挪威交付；而在车型方面，蔚来今年将会推出三款新车型。 蔚来也试图在供应链和其他领域抢夺话语权。面对全球缺芯少电危机，蔚来除了持续推出新一代的电池技术，也对动力电池生产商进行数亿元的增资。此外，早在2020年，蔚来就开始推动自研芯片的工作。 增资供应链之外，蔚来也在亲自下场布局其他领域。今年2月份有消息称，蔚来有意进军手机行业，目前项目正在处于调研阶段。记者在相关招聘网站上也看到，蔚来正在招聘大量和手机业务相关的人员。 现金储备充足，风险变量也不少 蔚来的市场热度似乎正在慢慢“退潮”。最近数据显示，今年2月，蔚来汽车销量为6131辆，相比1月的9652辆，环比下降超36%。在造车新势力车企中，仅仅位居第四名。 根据招股书显示，从2018到2021年前三季度三年多的时间里，蔚来经营亏损分别为95.96亿元、110.79亿元、46亿元和20.51亿元，其中净亏损分别为96.39亿元、112.96亿元、53亿元和18.74亿元。 分析来看，蔚来汽车高达280亿元的亏损，与蔚来汽车居高不下的运营成本和研发费用有着莫大关系。 数据显示，2021年前三季度，蔚来汽车的销售成本达到211.14亿元，同比增长了137.6%，运营管理费用达到42.5亿元。作为对比，小鹏汽车和理想汽车2021年全年的运营管理费用仅为29.21亿元和11.19亿元。 具体来看，蔚来在换电站和线下空间店布局还在持续加码，这也意味着运营成本会继续承压。根据蔚来汽车的规划，2022年蔚来汽车将会在二三线城市继续加大蔚来中心和蔚来空间的布局。换电站方面，在2022年春节前，蔚来汽车会建成“五纵三横四大都市圈”高速换电网络。 此外，从蔚来的人员和研发投入看，截至2021年末，蔚来员工数量超15000人，同比增长95.9%。2021年前三季度，蔚来累计投入研发费用超27亿元。 尽管蔚来曾在公告中指出公司目前拥有充足的现金储备，短期内没有迫切的融资需求。但种种迹象表明蔚来汽车的现状也不是那么乐观。 另一方面，蔚来面临的压力在于与战略投资方的对赌协议。2020年合肥战投拉了身处绝境的蔚来一把，对蔚来进行了70亿元的投资。但同时双方也签订了对赌协议，蔚来2024年营收要达到1200亿元的目标，并于2025年前在科创板上市。而按照蔚来目前的营收现状来看，要完成目标实在任重道远。 记者观察 无论是募资还是规避风险，上市正在成为新造车企活下来的一条必经之路。作为国内造车新势力的头部车企，蔚来赴港二次上市是必然的，可以为投资者提供更多的交易地点选择和更灵活的交易时间，也将有助于引入更多的投资者，且对公司的长远发展有利。 同时，赴港敲钟也只是新能源中场战事的一项“补给包”，后续面临的大考还有无数。对于“蔚小理”三剑客来说，想要在新能源赛道持续保持竞争力，维持领头羊地位，依然需要经历多番激烈的竞争。除了后来者的压力，自身融资能力、研发水平、产品节奏都是蔚来需要着重思考的“未来”。
