老凤祥超高溢价入股“未开张”洋奢品牌 只“砸钱”不掌权？监管问询聚焦多重风险

　　新快报讯 记者张晓菡报道 宣布要以超高溢价入股迈巴赫奢侈品亚太有限公司（下称“MAP”）后，老凤祥的这一计划随即遭到上交所问询。10月23日，在监管要求下，老凤祥披露了相关投资更多细节及潜在风险。

　　国庆长假一结束，老凤祥就发布公告称，其控股子公司老凤祥香港（下称“LFXHK”）拟以2400万美元投资认购迈巴赫奢侈品有限公司（下称“MIOL”）区域子公司MAP的20%股权，旨在共同开拓亚太奢侈品市场、借鉴国际高端运营模式、整合和拓展公司高端及定制能力、形成差异化竞争优势等。

　　该交易随即引起上交所关注，监管层迅速发函，对多项事项进行问询，并要求公司披露相关风险。从该公司目前的回复看，这笔投资背后隐藏着诸多不确定性。

　　首先，MAP尚未开始实际经营，仅提供了商业计划，也就是说，MAP的估值主要建立在未来假设之上。公告显示，MAP评估价值为1.26亿美元，而股东权益账面价值仅为1300美元，增值倍数高达约9.69万倍。针对如此高的溢价，上交所要求老凤祥说明合理性。老凤祥则表示，经过十余年的发展，MIOL业务版图覆盖全球75个国家和地区，近四年延续强劲增长势头，尽管MAP无历史业绩，但MIOL的成熟经验和商业模式提供了可靠的收益预测基础。

　　尽管估值乐观，但老凤祥亦披露了未来可能面临的市场风险。据悉，双方约定，MAP的经营不涉及迈巴赫汽车，仅为奢侈品类。然而，迈巴赫奢侈品国内市场初期品牌认可度较低，未来开拓相关业务可能面临不同程度的挑战。此外，目前协议中MAP亚太地区经销商仅为上海老凤祥臻品商贸有限公司，该公司向MAP的采购为买断式，若市场竞争加剧或消费需求变化，存在滞销风险。

　　其次，从公司治理角度看，老凤祥在MAP的经营上“没什么话语权”。根据约定，投资交割后，LFXHK可委派1名人员担任MAP董事，并提名人员担任MAP财务总监，但该财务总监并非首席财务官，而是主要对LFXHK投入资本、资金使用情况进行监督，侧重于预算控制和财务分析。

　　除此之外，LFXHK并不委派其他人员担任MAP的经营管理人员。这也意味着，老凤祥不直接参与或有权决定MAP的产供销、费用开支、人员聘用等日常经营活动。但老凤祥认为，可以从股东表决权保障、董事会关键事项一致同意机制、资金使用专属性及监督机制三方面保障其权利。

　　目前，MAP尚未取得迈巴赫商标的使用授权。尽管其可从MIOL处获得授权，但最终授权的取得仍取决于商标所有权人及相关股东的行动。若在协议约定的最终截止日（2026年3月31日）前未取得授权，就会影响本次股权投资交易的履约。

　　针对上述情况，10月23日，新快报记者尝试联系老凤祥董事会秘书处询问相关问题，但电话无人接听。