文石BOOX再闯港股 以价换量下公司利润承压

　　新快报讯 记者张晓菡报道 在招股书失效两个月后，广州文石信息科技股份有限公司（下称“文石BOOX”）于日前二度递表港交所，继续冲刺港股上市。作为国内电子墨水屏阅读器的重要品牌，文石BOOX在Kindle退出中国市场后迅速抢占部分市场，业绩也随之增长。不过，公司的业务正出现明显“换挡”，且面临着利润下滑、库存激增及经营现金流承压等问题。

　　今年上半年“增收不增利”

　　从最新招股书来看，文石BOOX收入仍保持增长。2023年至2025年，公司收入分别约为8.04亿元、10.18亿元和11.28亿元；2026年上半年实现收入5.74亿元，同比增长约7.4%。

　　不过，收入增长并未同步带动利润提升。2023年至2025年，公司年内利润分别约为1.24亿元、1.21亿元和1.31亿元；2026年上半年，公司期内利润为5327万元，同比下降约24%。

　　“增收不增利”或与产品结构变化有关。2026年上半年，公司生产力平板收入达到3.84亿元，同比增长约32%，销量达到20.53万台，同比增长约69.28%；与此同时，高速阅读器收入约1.04亿元，同比下降52.8%，销量也随之下滑。

　　值得注意的是，生产力平板销量大幅增长的同时，平均售价却由2025年上半年的2398元降至2026年上半年的1869元。公司称，主要由于小尺寸产品贡献销售占比较高。同期，高速阅读器价格也出现一定下滑，公司解释称，主要是为保持市场竞争力而对若干型号作出定价调整所致。

　　在“以价换量”的策略下，文石BOOX整体毛利率也有所下降，由2025年上半年的37.9%降到了2026年上半年的36.5%。

　　资金压力明显增加

　　业务结构变化之外，文石BOOX费用端的压力也有所增加。2026年上半年，公司销售费率为14.5%、行政费率为3.6%、研发费率为5.9%，均较去年同期有所上升。

　　与此同时，公司库存规模快速增长。截至2026年6月末，公司存货约7.49亿元，较年初增加约50%。对于库存增加，文石BOOX解释称，主要是对屏幕及芯片等关键原材料进行战略储备，以减轻价格波动和较长交付周期等风险。

　　但从现金流表现来看，这也带来了较为明显的资金压力。2025年，公司录得经营活动所用现金净额7099万元，2026年上半年进一步扩大至1.99亿元。招股书显示，该变化主要与存货增加及库存周转效率下降有关。同时，2026年上半年，公司库存周转天数升至313天，而同期贸易应付款项及应付票据周转天数仅为51天。

　　公司坦言，录得的经营活动现金流量为负并面临因现金流量错配和较长的现金周转周期而产生的流动资金风险，可能对业绩等产生影响。

　　为优化现金流并缓解库存压力，文石BOOX又开始将此前在“战略储备”中被称为“关键原材料”的若干原材料（即第三方制造的芯片）转售予主要从事电子产品贸易及销售的客户。2026年上半年，公司芯片转售收入约5574万元，占总收入约9.7%。