视觉中国供图

　　羊城晚报记者 杭莹

　　

　　上市一周年，“新茶饮第一股”奈雪的茶发行价几近腰斩，从19.80港元一路跌至6.12港元。现在，它的供应商同样踏上了资本“致富”道路。

　　日前，田野创新股份有限公司正式向北交所递交申报稿，计划在北交所挂牌上市。作为一家生产销售原料果汁及果蔬的上游供应企业，说起田野股份或许鲜为人知，但它背后的品牌，都是大家耳熟能详的新式茶饮品牌：奈雪的茶、茶百道、 沪上阿姨等。

　　在新式茶饮品牌商们规模化发展的过程中，它们背后的供应商们同样早早开始冲刺IPO。但在新茶饮行业降价、逐渐遇冷后，被下游“操控”的新式茶饮供应商，资本之路能否一帆风顺？

　　

　　供应商集中排队上市

　　

　　“我们推动了很多上游供应商客户走上上市之路。”一名新茶饮业内人士的言论正在成为现实。

　　据《2022年中国餐饮经营研报》显示，在2021年，蜜雪冰城新增门店3846家，门店总数达到2万家；书亦烧仙草新增门店1953家，门店总数达到7000家。专注连锁门店的极海品牌监测数据显示，截至7月11日，蜜雪冰城国内总门店数量为21089家，书亦烧仙草门店总数为7321家，茶百道门店总数也有5540家。即便是走高端路线的喜茶和奈雪的茶，门店数量也直逼千位数。

　　在新茶饮品牌门店数量进入“千”时代时，依附于新茶饮店的供应商们自然也不会错过这一“商机”。一时间，供应商集中排队上市中。

　　不只是果蔬原材料供应。在田野股份之前，羊城晚报记者观察到，喜茶、瑞幸的包装材料供应商合肥恒鑫生活科技股份有限公司已披露在创业板上市的招股书；为喜茶、星巴克等提供“小料”的食品调味料企业上海宝立食品科技股份有限公司首发申请获证监会通过，将登陆上交所主板上市。

　　在专注于新餐饮的大数据研究与测评机构NCBD（餐宝典）发布的“2021中国茶饮供应链TOP10”榜单中，凯爱瑞、雀巢、佳禾食品和鲜活果汁4家原为上市企业，德馨饮料在去年与安信证券签署上市辅导协议，并在浙江证监局报送了辅导备案信息。

　　对此，方正证券大消费组长、食品饮料首席分析师刘畅在接受羊城晚报记者采访时表示，疫情对新茶饮行业多少造成了一些影响，头部供应商企业想持续扩张、扩大收益，在市场承压的状态下获得更多机会，就需要依靠资本市场的助力。“机会和挑战一直都是伴生关系，这是企业纷纷选择上市的原因。”

　　在一家新式茶饮店的背后供应链中，有茶叶、水果、奶制品、小料等以农副产品为代表的第一产业形态，也有以设备供应、包装供应等制造为代表的第二产业形态。依托于新茶饮的繁盛，供应商们或一时间赚得盆满钵满，但天花板也显而易见。高度依赖单一大客户的供应商们，一旦下游企业出现问题，在消费新趋势的变化下，自身应对能力需要打上一个大大的问号。

　　

　　供应商们被下游“操控”

　　

　　在田野股份的招股书中可以看到，其前五大客户分别为奈雪的茶、茶百道、农夫山泉、一点点和沪上阿姨。在一众新茶饮中，农夫山泉一枝独秀。

　　但在2020年之前，农夫山泉才是占据田野股份“心尖”的客户。

　　田野股份成立于2007年，主要从事热带果蔬制品的研发、生产和销售，面向农夫山泉、可口可乐。前瞻产业研究院数据显示，2009年果汁饮料还是全国饮料行业产销量第二名，占比为18.56%；到了2020年果汁饮料已经掉出了前三的位置，市场份额不足15%。在这一现状下，田野股份紧急掉头，转入茶饮赛道。

　　招股书显示，在2019年至2021年，田野股份的新茶饮客户贡献的收入占比分别从4.20%增长到了61.82%。而在新茶饮赛道高速发展的促进下，其营收也从2019年的2.90亿元增长到了2021年的4.59亿元，三年毛利率分别为27.04%、26.48%和29.16%。

　　依托新式茶饮的发展，田野股份缩减了果汁的比重、扩大新式茶饮供应。不仅如此，其还选择了在资本上和对方深度捆绑。2021年年初，田野股份完成了一笔9660万元的定增，奈雪的茶和沪上阿姨背后企业分别出资3864万元和322万元，认购了田野股份1200万股和100万股股份，成为田野股份新股东。一时间，客户变股东。

　　和田野股份一样，恒鑫生活踩着全国“升级版限塑令”实施的风口，在过去两年里发展了瑞幸咖啡可降解材料PLA和喜茶不可降解塑料吸管、餐具、打包袋业务。2021年，瑞幸咖啡为恒鑫生活贡献了8319.3万元的销售额，收入占比11.57%；喜茶为2733.14万元，占比为3.8%。

　　在佳禾食品的招股书说明中显示，佳禾食品当时拟募资5.64亿元，主要用于植脂末、冻干咖啡的产能扩充，以及研发方面的投入。佳禾食品在财报中所列举的下游客户，除了香飘飘、统一、娃哈哈、联合利华等知名食品工业企业，也不乏CoCo都可、85°C、沪上阿姨、古茗、益禾堂、蜜雪冰城、茶百道、瑞幸等诸多茶饮及餐饮品牌客户。

　　在中国食品行业分析师朱丹蓬看来，这一类企业过度依赖品牌，是一件很危险的事情。品类、产品、渠道、模式和客户都显示出“单一化”的企业，经营风险非常高。“就像熊猫乳品一样，一旦大客户香飘飘不行了，它肯定也就随之不行了。”

　　

　　已经显形的天花板

　　

　　从今年2月喜茶宣布降价开始，乐乐茶、奈雪的茶紧跟其后宣布大幅降价。与此同时，同仁堂、中铁、中国邮政等各路巨头也开始跨界分羹，都相继开出茶饮店。

　　对于新茶饮行业降价的问题，鲜活控股董事长黄国晃认为：“行业的正向发展就是平价高质，品牌要求供应商提供同样的产品不仅价格要压低，质量还要更好，会增加供应商的生存压力。”刘畅则表示，市场尝鲜热度消退后，新式茶饮的价格必然要回归到一个常态，再叠加疫情下消费意愿的短期承压，新式茶饮的价格下调迎合了消费趋势。

　　中国连锁经营协会新茶饮委员会发布的《2021新茶饮研究报告》显示，2020年新茶饮增速为26.1%，2021-2022年增速下降为19%左右，而预测未来2-3年，增速将调整为10%-15%。面对增速变缓的现状，大多数头部新茶饮品牌已告别“跑马圈地”，转而通过精耕细作的方式进行精细化运营，又或是通过投资和跨界，寻求新的增量。据此前报道，喜茶等多家新茶饮品牌都在自建供应链，包括原料供应基地等。

　　从多家新茶饮供应商的经营模式和（拟）上市表现来看，几乎都是横向扩充发展，而非纵向挖掘产业链。只是单纯地进行原材料供应，新茶饮大客户们似乎很难成为田野股份们的“护身符”。

　　广科咨询首席策略师沈萌表示，新茶饮行业确实带动了不少周边产业的发展。原料供应商们的上市状况，还要看其成长性和稳定性，从供应角度仍然存在通过研发和创新改进流程、降低成本，提高收益空间的可能。消费者对饮料的需求总体是存在天花板的，所以饮料市场内部各品类的竞争会越来越激烈。

　　不过，刘畅对此较为乐观：“当前环境下企业谋求纵向深入不易，而横向扩充发展未必是坏事，也未必就丧失了竞争力。相反，当供应商在某一领域做大做强后，下游对你的依赖程度会进一步提升。”

　　回到田野股份，据其递交的招股书显示，公司实控人因持股比例很低，难以避免被恶意收购风险；IPO前不久，公司因变更实控人又面临审核制度的硬性障碍等。与此同时，朱丹蓬在和羊城晚报的回复中也提到，不看好田野股份的理由除了奈雪的茶门店数量不达千家，加持力度有限外，两者之间还可能存在关联交易问题。

　　但在此前的定增投资条款中，田野股份承诺要在2024年12月31日前完成在上交所或者深交所的合格上市，未在规定时间内完成则需回购定向增发股票。留给田野股份的时间，不多了。