■廖木兴/图

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　　一查就撤追责严

　　中信证券和中信建投均已撤回9家

　　IPO全链条收紧，监管层提出严把发行上市准入关，严禁过度融资，IPO撤否情况量持续走高。数据显示，2022年共有257家企业IPO终止，2023年有262家企业IPO终止，撤否数量也创下近十年以来最大撤回潮。2024年开年至今，沪深京交易所已有82单IPO终止，终止原因多为撤回材料。从行业来看，以证监会行业统计，计算机、通信和其他电子设备制造业的IPO终止企业最多，为15起；其次是专用设备制造业和化学原料和化学制品制造业等。

　　今年以来，中信建投保荐单量为27家，已撤回9家，撤否率达到了33.33%。中信证券保荐单量高达31家，目前撤回了9家。此外，较为罕见的是，国金证券短短4天内连撤3个IPO，今年已撤回4家，撤否率达到了36.36%。

　　值得注意的是，今年2月，证监会通报了上海思尔芯技术股份有限公司申请科创板首发上市过程中欺诈发行违法行为作出行政处罚。思尔芯被罚款400万元，时任高管被罚款100万元-300万元不等。该案系新证券法实施以来，发行人在提交申报材料后、未获注册前，证监会查办的首例欺诈发行案件。

　　3月15日，证监会发布的《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》明确表示，严禁以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资，密切关注拟上市企业是否存在上市前突击“清仓式”分红等情形。在此背景下，不少公司撤回申请。2023年6月，道尔道科技股份有限公司IPO申请获深交所受理，然而招股书显示，公司实控人及其亲属合计直接及间接持有公司87.57%股份，2020年-2022年三年间，公司扣非归母净利润之和仅4.47亿元，该时间段公司共计派现4.4亿元分红，可谓“掏空式”分红。今年3月31日，道尔道撤回了上市申请。

　　今年以来，就IPO发行保荐业务，证监会及三大交易所合计对券商机构及其从业人员开出33张罚单，涉及广州芯德通信科技股份有限公司、深圳华智融科技股份有限公司、江苏沃得农业机械股份有限公司等IPO项目，多数都在被抽中现场检查或者现场督导后撤回。

　　4月4日，深交所又终止了包括皓吉达、洲宇设计、华艺生态、方向电子和速迈医学5家公司的IPO审核，均为发行人、保荐人主动撤回申请。这5单保荐项目中，中信证券占2家，海通证券、申万宏源、浙商证券各占1家。

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　　研报合规质控严

　　中信证券去年领了17张罚单

　　近年，券商行业整体呈现强监管态势，除严把上市质量关外，研究、经纪、投行等业务也是朝着严格化、精细化的程度发展。2023年，证监会及上交所、深交所等监管部门累计对82家券商下发共计323张罚单或监管警示。其中134张罚单涉及经纪业务违规，105张涉及投行业务违规，48张涉及研报违规，20张涉及资管业务违规。

　　从被罚机构来看，中信证券和光大证券2023年罚单数均超10张，分别为17张和10张。中信证券的违规事项集中在投行业务，光大证券则集中在经纪业务。经纪业务涉及违规数量最多，占比超过四成。

　　在2022年监管部门开展研究报告“双随机”现场检查后，研报违规成为2023年罚单“重灾区”，其中浙商证券、国融证券、国盛证券、太平洋证券等罚单数量均超过3张。被罚事由主要集中在研报质量控制和合规审查不到位；对分析师服务客户、公开发表言论等方面的管理有效性不足；个别研报未能保证信息来源合规；研报相关制度规定不完善、执行不到位。不仅分析师本人遭罚，研究所负责人、公司本身往往也难辞其咎。

　　2024年1-3月累计罚单超160张，其中机构罚单52张，人员罚单112张，共计168名从业人员（人次）被问责。涉及的券商涵盖海通证券、招商证券、中信证券、民生证券和平安证券等多家券商。今年保荐业务成监管重点。

　　此外，因涉及违规炒股的处罚也是监管部门整治的重点，其中包括，今年2月，长城证券原副总裁韩飞因违规使用化名等持有并买卖股票，被采取10年证券市场禁入措施，罚没合计1.17亿元；国泰君安某营业部总经理周靖杰因利用未公开信息暗示他人从事相关交易以及违规炒股，被罚款53万元。招商证券多名从业人员买卖股票等违法违规行为，63人被罚超8000万元。

　　观点

　　●奶酪基金投资经理胡坤超：

　　创新能力强成长性

　　高企业相对易上市

　　IPO的政策收紧，对于那些创新能力强、成长性高、技术壁垒高的企业来说，上市相对会更容易。此外，IPO全链条收紧，行业受限的企业纷纷转道北交所、港交所寻求上市机会，给那些规模较小的企业提供了一个融资的平台，资金的支持有利于企业的发展壮大。另一方面也是给与一级市场投资者一个退出的平台。

　　●产业经济资深研究人士王剑辉

　　屡收罚单或影响券商评级

　　券商受罚可能对相关业务产生短期影响，若监管对一家机构的罚单处理较为频繁、集中，机构相关业务受到影响的程度可能更大。此外，屡收罚单可能对券商评级存在影响，券商评级下调则可能影响券商的证券投资者保护基金计提比例，进而在一定程度上减少当期利润，同时也可能对品牌、业务拓展产生不利影响。

　　展望

　　预计今年一季度

　　券商投行收入或降20%

　　华创证券金融业徐康团队研报指出，受2023年市场交投情绪有所回暖，两融余额攀升，经纪业务方面四季度市场佣金率延续小幅下滑趋势影响，预计43家上市券商经纪业务收入同比下滑约10%，信用业务收入同比下滑约20%。此外，2023年股权承销规模承压，债承规模环比较为稳定，预计整体投行业务收入同比下降约21%。整体资管业务收入预计同比下降1.6%。

　　由于投行、投资收入降幅较大，浙商证券在研报中表示，预计上市券商全年营收、净利润同比增长2%、5%，其中今年一季度业绩增速受去年同期政策尚未收紧、赚钱效应较强等因素影响处于低点。预计今年一季度上市券商营收、净利润同比下降10%，其中投行、投资收入降幅达20%、30%；经纪、资管、利息的净收入同比分别降6%、增2%、降8%。