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昨日，新一期的贷款市场报价利率（LPR）出炉。据人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为4.15%；5年期以上LPR为4.80%。与上一次(10月21日)公布的报价相比，最新1年期和5年期以上LPR均下降5个基点。这是LPR报价机制改革后的第四次报价。 创业板指数创出逾七个月新高 当前，央行向外界释放了更加积极的信号，更加关注稳增长、稳就业、降成本，或视情况进一步加大逆周期调节的力度。 不少机构认为，央行近期开展的一系列“降息”操作，将有助于进一步引导实际贷款利率下行、推动宽信用进程，短期利好债券市场，长期利好股票市场。LPR下调消息传出，市场反响积极。A股方面，创业板指一度涨近0.5%，创出逾七个月新高，云计算、区块链等计算机板块蓄势上攻，房地产指数冲高后回落。离岸人民币对美元小幅走高，十年期国债期货小幅走高。 中国人民银行行长易纲在19日召开的金融机构货币信贷形势分析座谈会上强调，要继续强化逆周期调节，增强信贷对实体经济的支持力度。发挥好贷款市场报价利率对贷款利率的引导作用，推动金融机构转变贷款定价惯性思维，真正参考贷款市场报价利率定价，促进实际贷款利率下行。 中信证券认为，在央行货币政策窗口打开的背景下，利率下行的空间是较为明确的，降息对债市的影响较为直接和明确，预计会带来利率下行和债市走牛。降息会降低企业融资成本，刺激实体经济生产和投资活动，带动总需求回暖和企业盈利回升。尽管股市或许会受降息因素的提振出现短期的行情，但更倾向于认为股市更大的机会始于明年二季度。 明确MLF和LPR利率传导机制 民生银行首席宏观研究员温彬认为，当前央行加大逆周期调控力度，11月5日和11月18日先后下调1年期MLF利率和7天逆回购利率，继续引导市场利率和LPR下行，这对当前切实降低实体经济融资成本、稳投资、稳增长、稳预期方面将发挥积极作用。此次LPR报价非常关键和重要，它首次明确MLF利率和LPR利率之间的传导机制，表明央行政策利率变动对LPR变动将产生更直接有效的影响。 联讯证券认为，从央行全面降准，到MLF利率下调，再到降低逆回购利率，表明央行在适当兼顾通胀的同时，政策的重心逐渐转向稳增长。央行在2019年第三季度货币政策执行报告中，将之前的“适时适度进行逆周期调节”调整为“加强逆周期调节”，并删掉了“流动性总闸门”等字眼，再度印证现阶段“稳增长”已成为政策的首要目标。短期来看，央行“降息”有利于提振当前市场的风险偏好。随着岁末临近，中央经济工作会议即将召开，更多的稳增长政策有望出台，将会给市场更大力度的支持。 有分析认为，此次下调5年期以上LPR不能简单等同于房贷政策在放松，实际上仍是为了更好地支持实体经济的发展。在我国金融机构贷款中，中长期贷款余额规模远高于短期贷款余额，下调5年期LPR利率对于降低贷款加权平均利率能起到更明显的效果。基建贷款期限较长，融资成本更多与5年期LPR利率挂钩。预计明年基建投资增速较今年有进一步提高，下调5年期LPR能配合基建投资发挥托底经济的作用。
