燕之屋三闯港交所 高额营销拖累净利润

　　新快报讯 记者张晓菡报道 近日，厦门燕之屋生物工程股份有限公司（下称“燕之屋”）第三次向港交所递交招股书。近年来，燕之屋营收良好，但净利率却仅在10%左右，这和公司重营销分不开关系。与此同时，其明星产品“碗燕”营收占比出现下降。

　　研发费率不到1.5%

　　燕之屋的上市历程一波三折。2011年和2021年燕之屋曾两度冲击港股市场，但因种种原因未能如愿。2021年底，燕之屋将目标转向A股，但又主动撤回了申报材料。2022年底，公司还曾进行过A股辅导备案。但从目前来看，燕之屋还是选择改道港股市场。

　　作为燕窝行业龙头，2020年-2022年，燕之屋分别实现收入13.01亿元、15.07亿元和17.30亿元；毛利率分别为42.7%、48.2%、50.8%。但良好的营收和毛利率并未给其带来较大的盈利。2020年-2022年，燕之屋净利润分别为1.23亿元、1.72亿元、2.06亿元，虽出现了增长，但三年净利率却都只在10%左右。

　　净利率低与其营销开支过高分不开关系。2020年-2022年，燕之屋销售及经销开支分别为3.18亿元、3.99亿元及5.03亿元，占当年收入的24.4%、26.5%及 29.1%。其中，广告及推广费用分别为2.36亿元、2.69亿元及3.26亿元，每年投入的营销费用远超其净利润。

　　与高额营销费用相对的是，燕之屋过去三年的研发费率均不到1.5%。对此问题，6月20日记者致电了燕之屋问询，对方称暂不接受电话采访，记者发送的采访邮件亦未见回复。

　　明星产品销售增速放缓

　　目前燕之屋共有纯燕窝产品、燕窝+产品、+燕窝产品三大类别，其中纯燕窝产品是其主要收入来源，2020年-2022年占总营收比重分别为96.4%、95.8%、94.7%，营收占比逐年下降。

　　碗燕（碗装即食燕窝）作为燕之屋多年以来的明星产品，近年来涨价明显，平均售价由2020年的163元/碗涨至2022年的174元/碗，2022年销售收入增速却仅为1.70%，占比总营收也相比上年下降了5个百分点，降至38.9%。

　　目前火热的鲜炖燕窝市场上，新兴品牌层出不穷。天猫鲜炖燕窝热销榜和回购榜单上，燕之屋均位列第四。

　　日前，记者走访了广州越秀区的一家燕之屋专卖店。专卖店面积约在10㎡，外部货架摆放着燕窝粥等亲民产品，高档产品则放在内部，客流量不大。记者留意到，为迎接端午节，店内正在售卖368元的“燕窝冰晶粽”礼盒，重480克，内含6个粽子，每个粽子价格超60元，且目前并未在天猫旗舰店进行售卖。