上周沪指涨1.33%，创业板跌1.63%，两融股票加权价格指数涨0.94%，日均成交金额较前周继续增加26%。两市融资余额至上周五约为14036亿元，较前周五继续流入约316亿元，增幅约为2.3%，其中沪市融资盘净流入144亿元，深市净流入约172亿元。

　　上周大盘冲高振荡，融资盘连续第十周净流入，上周初疫苗股冲高振荡，上周二、上周五券商股、保险股间歇式反弹，上周四软件股、芯片股受行业利好支撑，波动加大，但反弹持续性减弱。军工板块贯穿全周，涨幅领先。市场情绪化炒作特征明显，外围形势紧张，军工板块牵动或反映情绪，板块内从军舰到导弹、无人机、飞机、发动机再到上周五的核子概念，轮番启动，层次推进，仿如阅兵现场。如果从估值看，军工板块已无优势，但从事件驱动、情绪反应和预期投资逻辑而言，军工板块还会有一段时间的活跃。类似的低位炒作在近两周也频频出现，如君正集团、莫高股份、光启技术等，连续逼空，量价齐升，情绪高涨，炒作和跟风效应气氛浓厚，客观上鼓励激进型资金更遵从右侧出击策略。

　　北上资金上周流出44亿元，连续第四周合计流出525亿元，而过去四周融资盘增仓1022亿元，过去十周合计3517亿元。虽然估值升高降低了北上资金的流入速度，但盈利效应却吸引了更多杠杆资金加入。

　　右侧加仓策略对融资盘操作而言是常态，如果左侧加杠杆，市场一直往下跌，风险难以控制。只有趋势确认，形成右侧机会，小涨有浮盈后，方能杠杆加仓，所以行动上是滞后的。相应的融资盘也往往叠加快进快出或短线高频策略，随时风控，导致筹码的浮动性加大。一旦盈利效应失去，融资盘的流出或止损就会迅速出现，从而加大市场的波动性。

　　当前市场的人气情绪相对高涨，但激进型资金推动也较明显，多数板块出现冲高振荡，筹码有所松动。青睐消费类，跟从估值逻辑的资金有所减退，资金面进一步分化。决定了大盘后市一时难以高歌猛进，题材股的热度决定大盘区间振荡的幅度。

　　上周的平均维保日均在295%，上周五回落至292%，再度高于前周的均值288%，在安全和盈利线上，融资盘易增难减。

　　上周融资买入额为6840亿元，日均值为1368亿元，较前周日均值增加34%。融资买入占成交比为10.6%，较前周的10%有所回升。融资买入额占融资余额比为10%，较前周的7.6%明显回升。板块轮番反弹，题材股活跃，吸引融资盘开仓力度加大。

　　上周偿还额为6524亿元，日均值为1305亿元，较前周日均值增加36%。偿还增幅开始大于融资开仓增幅，短线操作频率加大。

　　上周融资买入与偿还额合计约为133364亿元，日均值较前周增加35%，较大盘日均成交增幅的32%要大一些，融资市场活跃程度高于大盘。

　　与上周五的融资余额13720亿元比较，周换手率为97%，较前周的74%明显回升，人气再到炽热区间的中位值。

　　与两市的周成交金额64579元相比，上周融资交易占比为20.7%，较前周的19.4%有所回升，指标目前处高位阶段。

　　上周五融券余额约为598亿元，较前周增加70亿元，再创新高。科创板新股上市加速，可供融券规模不断增加。ETF高频量化产品也增加了融券规模。

　　后市研判：大盘短期振荡会加剧，资金面进一步分歧导致重回区间。投资者可适当降低仓位，适当关注粮食、资源及家居板块。   （海通证券 刘然）