复工复产有助行情回暖

　　沪指今年2月与3月分别探底2685点和2646点后，目前运行于这两个底部上方形成的圆弧状区间，这个区间振幅为18.15%，预料近期仍倾向在这一区间内波动，有待行情选择方向性突破。

　　受全球疫情蔓延影响，全球金融市场波动一直似未平静，特别是原油市场仍在持续创下新低。这预示，从全球市场需求遭受严重打击的预期看，当前股市行情要走出困境，恐怕还需要一段时间观察和修复。在这样的背景下，控制仓位与操作风险不可忽视。

　　不过，国内A股市场年初以来所受挫折与欧美股市相比，仍有很大区别。区别主要在于欧美股市已显著跌入熊市区间，美股在2008年那场金融危机经历了18个月，下跌了7728点，而这次仅两个月就下跌10651点，可见造成的恐慌之大。

　　这样的区别也许在于，国内市场由于过去几年，运行在相对平稳的较低估值区间，也就是我们的风险溢价并不高，相对释放的风险要比欧美市场低。本栏认为，这一点需要我们应有清醒的认识，美股大跌主要体现在对过去10年累积的大量风险有关，而我们仍然处在较低估值区间。除了疫情因素影响外，国内外市场应该存在着本质上的风险差别。

　　技术上，欧美市场过去两个月的大幅急跌，或有出现阶段性底部迹象，短期内如此大幅急跌难以持续，沪指也在前期两个主要低点附近形成抗跌形态，不排除短期继续保持反弹态势。但从下跌周期看，前期下跌低点或需继续探明。因此，一季度形成的振荡区间2646点-3127点仍然会是二季度大概率的振荡区间。

　　沪指季度级市场重心在2940点，当前沪指运行形态在此重心之下，显示整体行情仍处在偏弱状态。本栏认为，当前宜保持继续观望与谨慎操作，尽管欧美股市已跌入熊市状态，但国内股市受其影响的逻辑不同。随着国内复工复产已明显启动，医疗、医药、消费需求回升以及高科技企业的振兴，国内股市有望进一步回暖。

　　（赵穗川）