融资盘开始转为流出 低估值防御风格抬头

　　上周大盘振荡幅度加大，题材股回落明显，资金和情绪推动不可持续，创业板指数一度出现六连阴。中报披露进入密集期，不少科技类和消费类公司的成长性接受考验。市场再回估值定价行情。相对估值较低的保险、机场、银行、地产及建筑基建板块获得中长线资金青睐。粮食和化肥板块受事件驱动，表现活跃，保持强趋势的仍是行业龙头。

　　自5月起，融资盘从10216亿元起，进入加仓周期，至8月6日达到本轮的高峰14127亿元，累计增仓3910亿元，沪深两市流入规模大致相同，板块轮涨带来的盈利效应吸引场内激进资金不断加仓。8月6日起，融资盘流入速度减缓，市场盈利效应开始减弱。从7月中旬起，新增资金入市速度减缓，市场成交量虽然开始降低，但场内资金加仓追捧题材股的行为，愈演愈烈，整体估值不断上升，资金博弈明显，难以持续。另一方面，新发公募基金持币以待，或选择低估值且保持成长性的板块。市场进入拉锯整理格局。

　　北上资金上周流入66亿元，结束连续四周的净流出。上周前四天进出平衡，上周五当天流入64亿元，全周的净流入主要体现在沪市。从品种看，北上资金主要流入招商银行、中国平安、京东方、药明康德和东方财富。低估值、龙头股、流动性强仍是北上资金的着手之处。上周五当天的融资盘流出62亿元，与北上资金的流入规模大约相同，相映成趣。从过往数据看，融资盘减仓，北上资金重新加仓，市场将逐步进入稳定期。

　　上周的平均维保日均在288%，上周五回落至287%，低于前周的均值295%，在安全和盈利线上。融资盘易增难减。

　　上周融资买入额为4811亿元，日均值为962亿元，较前周日均值减少29.6%。融资买入占成交比为9.4%，较前周的10.6%有所回落。融资买入额占融资余额比为6.9%，较前周的10%明显回落。热点有所减少，波动性减弱，融资盘开仓力度下降

　　后市研判：大盘宽幅振荡格局延续，低估值蓝筹股具备防御价值，投资者仓位不宜过重，保持灵活操作节奏。（海通证券 刘然）