资金流出节前横盘振荡

　　上周大盘冲高回落，振荡幅度加大。主要原因体现三大方面：第一是快速的业绩增长是否能匹配过高的市盈率，如上周一的宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、爱尔眼科、阳光电源等市盈率都在100倍以上；第二，货币政策是否急转弯，国债回购市场利率是否会一直在5%以上，流动性是否真实收紧；第三，新发行的公募基金是继续入市配置A股还是大举南下配置港股为主。A股市场的抱团基金重仓股如果没有新发基金的驰援，是否能延续目前的趋势强化局面。

　　经历上周的振荡，自去年12月11日行情启动点以来的上涨家数减少至857家，占沪深A股总数4156家的21%。换言之，过去一个多月来近八成的股票是处于下跌状态，部分弱势股在上周的震荡中处于加速下跌状态。高低切换，越跌股大面积反弹目前看还只是假设。投资者目前先保持龙头思维，结合结构性上涨的市场格局，继续挖掘业绩增长，基金加仓、估值不太高的细分行业龙头。

　　目前离春节假期还有8个交易日，在经历大幅振荡后，市场将处于休养生息阶段，进一步下跌空间有限，细分行业龙头的下跌将吸引资金流入，大盘将进入横盘阶段。随着长假到来，避险心态也将上升，融资盘流入将不增反减，情绪化因素下降，而围绕业绩增长的理性投资将更受市场重视。

　　上周的平均维保为273%，较前周的均值279%明显回落，上周五下降至269%。在负债减少1.3%的情况下，维保下降4%，显示融资盘的净资产下降明显，但仍在安全线上，但融资盘流入将明显减弱。

　　上周融资买入额为4666亿元，日均值为933亿元，较前周的日均值减少9.6%。融资买入额占两市成交之比为10%，与前周基本相同，融资买入与融资余额之比为6.7%，较前周的7.6%有所下降。赚钱效应明显减少，融资盘开仓力度下降。

　　上周融资偿还额为4868亿元，日均值为974亿元，较前周的日均值减少1%。部分融资盘跟随下跌而降低仓位。

　　上周融资买入与偿还额合计约为9534亿元，日均值较前周减少5.4%，较大盘日均成交的2%的降幅明显要大些，显示融资市场活跃度降低，持仓意愿上升。

　　与上周的融资余额15603亿元比较，周换手率为61%，较前周的66%明显下降，人气仍处于积极阶段。

　　与两市上周成交金额50140亿元相比，上周的融资交易占比为19%，较前周的19.60%有所下降。

　　后市研判：节前横盘振荡，不改牛市中长期上升趋势，投资者仍可关注细分行业龙头或相关的ETF品种。 （刘然）