■廖木兴/图
穿透式追责常态化，亿元罚单震慑市场，监管对“老鼠仓”“违规炒股”零容忍
监管加码
券商罚单聚焦违规四大领域
“分类监管，扶优限劣”，2025年资本市场监管执法持续向深向实推进，证券行业“零容忍”监管态势贯穿全年。据不完全统计，今年以来，券商及相关从业人员收到的各类监管罚单累计超300张，较去年同期大幅减少。从2025年券商被罚类型来看，投行业务违规是“重灾区”，调查不规范、从业人员违规炒股，违规招揽客户经纪业务等也是监管整治的核心靶点。监管部门的处罚形式包括：警示函、责令改正、罚款、没收违法所得、市场禁入、“一案双罚”（机构+个人）等 。
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大额罚单频出暴露券商内控短板
今年2月，东北证券公告，因操纵期货合约，利用不正当手段规避持仓限制，形成持仓优势，影响焦炭合约，公司下属孙公司渤海融幸被罚没超2000万元。同月，渤海证券发布公告，因在开展财务顾问核查工作中，存在对资金来源及实际控制人核查未勤勉尽责的情况，导致所出具的相关核查意见与实际情况不一致，存在虚假记载，被证监会责令改正，罚没合计226万元。
2025年7月7日，因在2015年金洲慈航重大资产重组项目中出具的相关文件存在重大遗漏，东海证券被责令整改并被“没一罚三”合计6000万元。
今年12月7日，第一创业公告全资子第一创业证券承销保荐有限责任公司因在鸿达兴业股份有限公司2019年可转债项目中，涉嫌持续督导业务未勤勉尽责，被中国证监会江苏监管局罚没合计1698万元。
就在12月12日，浙江优策投资因挪用基金财产，并向投资者及监管机构报送虚假的基金产品资产、收益等违法事实，证监会对优策投资和3名责任人员合计罚款3525万元，并作出行政处罚，对实际控制人采取终身证券市场禁入措施。中国证券投资基金业协会同步撤销其管理人登记。此次被指是私募监管领域的顶格处罚。
在券商未充分履行勤勉尽责义务，内控把关出现漏洞等方面，据易董统计数据，国泰海通罚单较多，主要系“国泰君安+海通证券”合并前的违规罚单，同样因合并前违规的还有国联民生。有4张投行罚单的券商是国元证券、华泰联合、中信证券、五矿证券，有3张罚单的是中信建投，有2张罚单的券商分别是东海证券、中航证券、浙商证券、中金公司等。
此外，经纪业务合规方面，如中信证券的多家分公司也因员工无基金从业资格销售、向客户提供未合规的测试答案等行为被处罚。还有多家机构因同一违规事项出现“总部+分支机构+从业人员”同步被罚的情况等。
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年内两张券商亿元罚单震慑市场
今年以来，监管部门持续对券商从业人员违规炒股和“老鼠仓”（利用未公开信息交易）保持“零容忍”，年内多起案件罚没金额显著提升，高管与关键岗位人员成为重罚重点，呈现“没一罚二”“一案双罚”与穿透式追责特征。
今年出现了两张亿元罚单震慑市场。
9月，证监会披露一则行政处罚决定书显示，某券商前高管展翔因在2018年2月至2024年10月，控制使用多个他人证券账户持有、买卖多只股票，违规炒股被证监会罚没1.59亿元，并采取5年证券市场禁入措施，这不仅是监管年内针对同类案件开出的最大罚单，更刷新了近年以来单案最高处罚金额纪录。
11月28日，江苏证监局披露罚单，因获取未公开信息从事证券交易（“老鼠仓”）等违法行为，曾担任某证券公司副总裁的陈某涛，被江苏证监局“没一罚二”合计罚没1.35亿元，并被采取8年及5年两项证券市场禁入措施。同月，某券商证券投资部原总经理汤某明因利用自营账户未公开信息交易，在2022年-2024年控制3个账户趋同买入股票5.51亿元，还暗示他人趋同交易超2亿元，另外违规买入股票1.4亿元，被黑龙江证监局合计罚款470万元。
此外，民生证券在职保代金亚平“上岗即炒股”，从业17年违规炒股16年，被罚没超千万元。此外，还有1月，重庆监管局公布的行政处罚决定书，剑指湘财证券原总裁孙永祥在担任湘财证券总裁、高级顾问期间，严重违反法规，存在“利用未公开信息交易；明示、暗示他人利用未公开信息交易；违规买卖股票”三项违法违规行为。为此，监管责令孙永祥依法处理非法持有的股票，没收违法所得721万元，并处1121万元罚款，共计1842万元。
今年5月，安徽证监局披露的行政处罚决定书中，曝光了时任中信证券信息技术中心高级经理的李海鹏，利用职务权限，获知某知名私募基金交易持仓等未公开信息，并控制妻子及妻子姊妹账户进行趋同交易。最终，李海鹏被监管“没一罚一”，合计罚没超426万元。
吉林监管局的行政处罚决定书披露，华泰证券原分管投研系统建设的负责人邵某，不仅利用未公开信息进行趋同交易，还违反证券从业人员管理规定买卖股票。从罚单细节来看，邵某内幕交易9个月，违规炒股超过14年，累计买入金额3.47亿元，卖出金额3.45亿元，亏损262.61万元。即使违规炒股亏损，监管部门仍对邵某没收违法所得19.39万元，并处以88.18万元罚款。
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券业高薪“炫富”等事件影响行业形象
吴清在最新演讲中还提到，券商行业文化建设要焕发新气象，“近几年，个别从业人员奢靡享乐、‘炫富’等事件，严重损害公司乃至行业形象，教训不可谓不深刻。”
记者梳理了近几年比较典型的事件，包括券业高管薪酬争议，家属高调晒高薪等。例如，海通国际前国际董事总经理林涌2012年-2023年合计薪酬约1.6亿元，平均年薪超1300万元，堪称“打工皇帝”，而海通国际业绩在2022年至2023年巨亏近130亿元，引发舆论对行业薪酬与业绩不匹配的质疑。2023年林涌迅速辞去了海通证券总经理助理职务。同期离职的还有时任海通总经理助理李建国、首席风险官杜洪波，以及合规总监李海超。此外，有博主自称是中泰证券非银首席晒出2021年1月-11月收入224.67万元、缴税62.32万元的工资单，引发行业高薪讨论。
2024年，中信建投一名实习生发布视频，炫耀开保时捷上下班、打高尔夫，还泄露海柔创新等3个项目的客户信息及监管询证函内容。最终，实习生被终止实习，相关责任人被问责。2022年，中金公司交易员家属在小红书晒出“月均收入82500元”的收入证明，引发舆论热议，涉事员工被停职调查。另有，国泰君安原投行部总经理朱毅贪腐奢靡，经查，长期违规打高尔夫球、接受高档宴请、收受贵重礼品等。此外，部分券商员工在工作场合佩戴百达翡丽、劳力士等高价名表，或使用爱马仕等奢侈品，引发公众对行业奢靡风气的不满。
2024年3月，证监会明确要求纠治拜金主义、奢靡享乐等不良风气。2025年中证协修订评估指标，对发生奢靡炫富事件且管理不严的券商从重扣分，强化行业廉洁从业监管。
观点
券商违法从严惩治 与投资者共进共赢
强调风险防控与合规建设，罚单密集落地的背后，是监管对违法违规行为的“零容忍”态度。吴清在中国证券业协会第八次会员大会上强调，对于少数问题券商要依法从严监管，违法的从严惩治。
在服务实体经济与新质生产力方面，证券公司要发挥连接资本市场与实体企业的优势，在发现企业创新潜力、匹配投融资需求、支持产业整合等方面发挥关键作用。同时，券商要更好地服务投资者，提供更丰富、精准的产品，满足投资者多元化需求，倡导长期投资、价值投资理念，与投资者共进共赢。此外，券商要提升国际竞争力，目标是在“十五五”时期形成若干家具有国际影响力的投资银行和投资机构，提升在全球资本配置和资产定价中的话语权。
“老鼠仓”是资本市场的“毒瘤”，其根治并非一蹴而就，需要监管层、券商机构与从业人员形成多方合力。财经评论员张雪峰认为，主观层面，从业人员直面内幕信息和资金动向，短期高额收益的诱惑容易滋生侥幸心理；客观层面，部分案件中的违规成本与潜在收益失衡，加上“老鼠仓”多借助他人账户、分仓操作等方式实施，隐蔽性强，现有监控技术对复杂交易模式的识别仍存在一定滞后性。此外，部分券商内部合规管理流于形式，内控机制不健全，未形成有效的事前防范、事中监控体系，也为违规行为提供了可乘之机。
张雪峰指出，监管部门应进一步升级技术监控手段，提高违规行为的法律成本，让“不敢违”成为底线共识。对券商而言，需切实完善内部治理结构，强化从业人员的规矩意识。而从业人员自身则必须筑牢职业底线，自觉抵制短期利益诱惑。
