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■廖木兴/图 |
6 并购标的财务造假爆雷 康尼机电一次性亏损31.51亿元 康尼机电主营轨道交通业务、汽车零部件业务。公司在2018年报中一次性亏损31.51亿元，主要原因是并购的龙昕科技财务造假爆雷，公司对相关资产计提了巨额减值。 2017年，康尼机电以34亿元收购广东龙昕科技100%股权，评估增值率超300%，后续却发生爆雷。原因是龙昕科技原董事长廖良茂违规对外担保、借款，导致公司资金链断裂。2019年，康尼机电以4亿元将龙昕科技出售给纾困基金，收购与出售价差达30亿元。当年，康尼机电的净利润直接从上一年的盈利2.8亿元被拖至巨亏。 这起并购案还引发了投资者索赔。2026年8月，法院二审判决康尼机电赔偿投资损失9979.93万元，国泰海通（原国泰君安，后与海通证券合并）作为独立财务顾问承担50%连带赔偿责任，创下头部券商同类案件担责比例新高。 7 涉足AI算力净利猛增 利通电子实控人高位减持 利通电子主营精密金属结构件，是国内较早涉足算力领域并较早实现收入与利润的企业之一。自2023年起布局AI算力云服务，已确立双主业发展格局。 2025年，公司算力业务收入约12亿元，占主营业务收入比重约36.73%，已成为公司主要的利润增长引擎。2026上半年归母净利润7.02亿元，同比增幅超12倍。2026年8月，利通电子50亿元定增预案出炉，拟建设智算中心，算力租赁赛道再添筹码。 股价方面，利通电子水涨船高，2025年初股价约26.65元/股，2026年5月最高超170元/股，最高涨幅超8倍。 就在公司跨界布局AI算力租赁股价大涨后，2025年11月，利通电子披露减持计划，实控人邵秋萍、邵培生通过大宗交易减持472.83万股和312.85万股，同时通过定增调整持股比例，实控人及其一致行动人持股比例下降。 动机与风险 跨界投资的多重诉求 产业转型与市值炒作交织 记者注意到，上市公司公告中，对外描述跨界投资理由高度趋同：培育第二增长曲线、优化业务结构、把握新兴产业政策红利、盘活闲置自有资金等。但剥开公告的书面表述，上市公司跨界投资的真实动机五花八门。 第一类是产业协同型跨界，属于良性转型，企业依托自身主业资源向外延伸新业务，与原有业务存在技术、客户、渠道、场地协同，是政策鼓励的转型路径。典型案例是紫金矿业，出资10亿元参与创投基金，投向AI、具身智能领域，核心目的是利用AI技术数字化技术改造原有采矿主业，新旧业务协同逻辑清晰。 第二类是闲置资金财务投资。例如汤臣倍健参股半导体企业就是典型，这类投资风险可控，对上市公司主业冲击较小，把股权投资当成资产配置手段。 第三类是主业衰退，寄希望跨界续命。例如园林股份在自身持续亏损状态下，公告参股半导体企业。今年上半年，园林股份半导体存储产业实现收入1.14亿元，占公司营收的比例超四成，已形成较好的双主业格局。 第四类是市值管理、题材炒作，也是舆论监督重点关注的乱象。这类企业跨界核心目的不是做产业，而是发布热点题材公告，利用信息不对称推高股价。如，巨力索具蹭商业航天概念题材炒作，伴随股东减持，最后因信披违规被监管处罚。更严重的情形，跨界并购还可能成为利益输送工具，一旦标的业绩承诺落空，大额商誉减值。其中，康尼机电2017年斥资34亿元跨界收购龙昕科技全部股权，标的后续爆出财务造假，造成的亏损就超30亿元。 监管 问询常态化严打忽悠式跨界 压实中介机构“看门人”责任 监管层对上市公司跨界投资的政策基调清晰，支持符合产业逻辑、服务新质生产力的合理跨界并购，对蹭热点、高溢价忽悠式跨界保持高压监管。 2024年《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（并购六条）明确，支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、培育第二增长曲线开展合规跨行业并购，服务产业向新质生产力转型。同时，强化全链条监管，压实上市公司、财务顾问、会计师等中介机构“看门人”责任，严厉打击高溢价、虚假重组、财务造假等行为。2024年“国九条”进一步提出，严格重组监管，压缩壳资源价值，遏制借重组炒作、资本套利行为。 沪深交易所形成常态化问询机制，只要上市公司披露重大跨界投资、跨界并购预案，交易所会第一时间下发关注函、问询函，核心核查五大问题，包括跨界商业合理性，公司主业经营状况，为什么跨界进入完全陌生行业，以及技术储备、核心团队是否具备运营新业务的能力和资金来源、资产真实性，及订单、客户、盈利预测是否有依据等。 例如，上交所指出龙版传媒“信息披露不准确、风险揭示不充分，前后披露不一致，可能对投资者决策产生误导”，要求其一个月内提交整改报告。依据证券法认定误导性陈述，对公司及责任人处以罚款，情节严重启动立案调查，巨力索具就是典型。 ●专家观点 应强化非法定披露渠道的穿透监管 国家杰出青年科学基金获得者田轩指出，区分真正转型和蹭概念，核心看两点：一是是否存在产业协同，二是新业务是否形成实质收入与订单。不少上市公司主业失去造血能力，寄希望靠跨界故事扭转局面，这类跨界失败概率极高。 中航证券首席经济学家董忠云表示，很多蹭热点行为发生在互动平台、公众号这类非正式渠道。监管应当强化非法定披露渠道的穿透监管，不能将互动易当作释放题材的后门，正式公告却回避风险提示。 ●投资者声音 散户很难自行甄别企业转型真实性 股价暴涨之后发布风险澄清公告，是否可以免除前期披露瑕疵的责任？这是目前市场上的一大争议热点。 不少市场观点认为，澄清公告属于事后的免责声明，当股价已经大幅上涨，高位投资者已经进场，损失已经形成，事后澄清无法挽回投资者的损失。 在东方财富股吧等公开平台，不少投资者表示，普通散户很难分辨一家上市公司，到底是真正在做产业转型，还是单纯讲故事炒作股价。流量、样品、框架协议这些非财务指标，究竟具备多少实际含金量，很难自行甄别。有股民表示，“我们散户的心愿是企业通过跨界能真正地稳健盈利、同时反哺社会，投资者共享成长红利，实现多方共赢。” ■新快报记者 涂波
