爱旭股份在下一盘什么棋？

　　羊城晚报记者 丁玲

　　自身经营之困仍待解，却仍选择出手参投逾百亿估值“明星项目”，佛山上市公司爱旭股份（600732）近期宣布拟以3.85亿元对价取得青海丽豪半导体材料有限公司2.78%的股权一事引发市场广泛关注。

　　参投逾百亿估值项目

　　根据爱旭股份的披露，本次投资青海丽豪构成与关联方的共同对外投资。本次投资前，珠海润璟持有青海丽豪11.11%的股权，而珠海润璟实控人陈刚目前持有爱旭股份20.57%的股权，是公司控股股东。完成后，珠海润璟与公司将共同成为目标公司的股东。

　　融资完成后，青海丽豪的注册资本将由3.45亿元增加至约4.13亿元，股东数从21家增加至约40家，投后估值接近140亿元。其中不仅有爱旭股份的老股东IDG，还涉及浙江正泰、晶盛机电等在光伏领域动作频频的产业资本。

　　公开资料显示，青海丽豪于2021年4月注册，主要从事高纯晶硅等半导体材料的生产工艺研发、生产和销售，其主要产品为高纯度硅料制品，是光伏产业链上游企业，也是爱旭股份的供应商之一。今年9月，青海丽豪官宣完成22亿元B轮融资，三峡集团旗下长江证券创新投资、海松资本、雲晖资本、中国-比利时直接股权投资基金、中美绿色基金、稼沃资本、浙民投等参与投资，老股东正泰、IDG资本、金雨茂物等均追加投资。

　　财务数据方面，青海丽豪今年前10个月实现营业收入8.45亿元，净利润为4.92亿元，虽规模很小，但已能够实现近60%的净利润率。截至今年10月底，其未经审计的资产总额为87.46亿元，资产净额为40.69亿元。

　　业绩深陷亏损泥淖

　　相比于参投青海丽豪的出手阔绰，爱旭股份自身的经营状况就显得难以为继了。

　　业绩预告不准确、更正预告时隔近3个月才发布，重大事项由总经理办公会审议决定、16个月后才经董事会审议后披露……爱旭股份因为信息披露“太不走心”，被上交所和上海证监局采取监管措施。12月16日晚间，爱旭股份公告称，因上述违规行为，近日，公司及公司董事长兼总经理陈刚、公司副总经理兼董事会秘书沈昱、公司财务负责人熊国辉等收到上海证监局下发的警示函。

　　由于去年硅料价格暴涨，爱旭股份一度陷入“业绩危机”。2021年第一季度，公司扣非净利润5089.33万元，出现同比下降5.74%。第二季度，公司净利润亏损1.24亿元，同比降319.46%，扣非净利润亏损1.77亿元，三季度短暂反弹后，四季度继续下滑。

　　对此，爱旭股份解释称，由于上游原材料硅料环节短期供需不平衡，硅料价格大幅上涨，由2021年年初的85元/kg上涨到6月份的210元/kg，增长幅度达147%；而二季度166mm尺寸170um厚度的光伏硅片价格涨幅约为33%，166mm尺寸电池片价格涨幅仅20%，上游涨价幅度均大幅超过电池片。

　　彼时，公司公开表示，由于硅料价格暴涨，4月份开机率大幅下降到60%左右，部分以往签订的低价订单不得不毁约。

　　从财务数据上看，爱旭股份截至三季度末流动负债达到117.85亿元，较去年同期增加近四成，而期末现金及现金等价物余额仅为14.4亿元。另外，由于向上游支付采购硅片款，截至今年三季度末，爱旭股份的预付账款也高达24.42亿元，较上一季度增加10亿元，较去年同期则增加近5亿元。

　　面对上游供应商的“强势”，爱旭股份选择的解决方式是——自行投资向上游布局。

　　在投资青海丽豪的公告中，爱旭股份便表示，作为产业链上游企业，青海丽豪具有较好的质量优势、成本优势和规模优势，且产能规模不断扩大，与公司在产业链层面有较好的互补性和协同性，对公司保障上游原材料供应链的稳定性具有重要意义。

　　此外，爱旭股份认为，青海丽豪2023年产能还将进一步释放。且由于今年以来，高纯多晶硅料仍居产业链中供需格局偏紧的环节，据公司测算，随着青海丽豪产能的提升，2023-2025年经营业绩还将有大幅增长。