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一知名乳制品企业时隔一年撤离上市之路

这头“牛”为何遭证监会连环48问

来源:羊城晚报     2024年02月20日        版次:A08    栏目:聚焦IPO    作者:黄颖琳

     认养一头牛价格较同品类偏高

  

  文/图 羊城晚报记者 黄颖琳

  

  本报连续报道过两次的知名乳制品企业认养一头牛要“撤”了。近期,上海证券交易所公告称,因认养一头牛控股集团股份有限公司保荐人中信证券申请撤销保荐,根据有关规定,上交所决定终止其首次公开发行股票并在主板上市的审核。这意味着,认养一头牛的IPO道路暂告一段落。

  羊城晚报记者梳理发现,三年就卖出超50亿元的认养一头牛,在净利润增长上却稍显吃力,销售费用逐年攀升。另外,消费者能够“认养”奶牛的新颖模式,也让公司在A股IPO征途上受到了一些质疑,其中就包括业务模式是否涉及传销、是否涉及非法集资等情况。

  

  营收净利变动不一致

  

  2016年品牌创建,短短数年跻身电商平台乳品销量榜前列;在河北、山东、黑龙江、吉林等地布局9座牧场、2座加工厂,自有奶源率近90%……作为乳制品赛道的新晋选手,认养一头牛的“家底”堪称雄厚,但其上市道路并未如期待中顺利。

  早在2022年7月,证监会官网首次披露认养一头牛招股书,该公司拟在沪主板上市,计划募资18.51亿元。其中,9.77亿元用于海勃日戈智慧牧场建设项目;5.20亿元用于品牌建设营销推广项目;5440.29万元用于信息系统升级改造项目;补充公司运营资金则需要3亿元。

  在全面注册制启动后,认养一头牛IPO平移并于2023年2月获受理。如今时隔近一年时间,却传来了上市“折戟”的消息。从业绩层面分析,最新招股说明书显示,2019年-2021年,认养一头牛的营业收入分别为8.65亿元、16.50亿元、25.66亿元,后两年同比增幅分别达90.79%和55.55%,差不多是两年3倍的高速增长。

  近期,认养一头牛也发布了今年1月的营收情况,即已突破7亿元。值得注意的是,公司利润增速却明显要慢,且部分年份营收和净利变动趋势不一致。数据显示,2019年-2021年,其实现归母净利润分别为1.08亿元、1.45亿元、1.40亿元,后两年同比变动幅度分别为34.75%、-3.33%。

  这是为何?记者从招股说明书中留意到,认养一头牛在“营销”上花了不少工夫,销售费用占据“大头”且逐年攀升。其在2019年-2022年上半年的销售费用分别达到1.94亿元、3.03亿元、4.83亿元和3.52亿元,占总营收比重分别为22.46%、18.35%、18.82%和22.02%。

  据悉,该公司产品销售以线上渠道为主,收入占比超75%。在线下方面,2月18日,记者走访广州部分商超时发现,认养一头牛的上架产品涵盖纯牛奶、酸奶等类别,多为箱装售卖,价格较同品类偏高。比如,“A2β-酪蛋白有机纯牛奶”(250ml×10盒)售价为69.9元,算起来一盒在7元左右。

  

  认养”模式伴随争议

  

  “认养一头牛不是一家卖牛奶的公司,而是一家为用户养牛的公司。”在企业官网上,这句标语尤为显眼。

  作为认养一头牛快速“出圈”的法宝,认养模式主要分为以下三种:一是云认养,消费者可以通过淘宝和微信小程序在线上进行认养奶牛、牛奶兑换等互动;二是联名认养,认养一头牛联合热门IP推出联名卡,消费者可以通过购买季卡、半年卡、年卡等获得联名认养权,定期享受新鲜产品直送到家服务以及主题型会员定制权益;三是实名认养,消费者可以在专供牧场提前1年预订牛奶,成为真正的养牛合伙人。

  可是,这种创新的业务模式一路伴随着争议。在证监会发布的反馈意见中,监管部门对于认养一头牛销售模式、奶源、费用率、关联交易等多个情况提出了连环48问。其中提到,发行人前期通过“开始吧”推出“牧场共建人”活动、通过“美好的店”推出“联合牧场主”活动,进行奶卡业务推广,要求其补充披露“认养奶牛相关业务模式的具体情况,客户获取、业务开拓是否涉及传销”。

  此外,监管部门还关注:上述相关模式或活动是否属于“以代养殖、租养殖、联合养殖等方式非法吸收资金”,是否涉及非法集资或非法公开发行业务,是否存在纠纷或潜在纠纷。

  虽然认养一头牛在更新版招股书中均予以否认,但乳业分析师宋亮认为:“这种与消费者拉近距离的营销手法仍存在不少问题,比如消费者怎么认养一头牛、牛少了不够认养怎么办、自有奶源为何还要外采等,容易引来质疑和难以自圆其说。”

  对于此次主板IPO申报终止,认养一头牛相关负责人近期也向媒体回应称:“公司主动撤回IPO申请材料是基于公司发展现状、整体发展战略和市场环境综合审慎考虑的结果,目前公司经营情况稳定。关于进一步进展,请关注公司后续披露的公开信息。”