国寿安保基金李一鸣：以变应变，动态调整中提高投资胜率

　　

　　国寿安保基金李一鸣自2008年入行至今已有十五年。李一鸣表示：“我们正好处于新旧动能转变的过程，每一次宏观周期都拥有不一样的特点，这使得过去的经验未必适合现在。面对新环境，不但需要稳定的心态来打开思维边界，而且要能做加法和减法，才能在各种市场环境中找到适应市场的投资策略，从而提高整体投资的胜率。”

　　今年以来债券市场整体呈现震荡走强格局。但是进入三季度，债券市场出现调整，引发投资者担忧情绪。对此，李一鸣认为，当前调整主要是由于收益率下行至阶段性低点，伴随资金面偏紧扰动，在去年11月份债市大跌带来的心理阴影下，今年投资者提前准备带来了部分赎回行为。显然，这种赎回更多带有防御性逻辑，并不会带来产品负债端的稳定性问题，市场出现理财赎回负反馈的幅度和烈度预计有限。

　　展望后市，李一鸣表示，当前宏观环境处于关键节点，稳增长政策推进让内需不足问题有所改善。在居民和企业债务杠杆提升缓慢所造成的“资产荒”格局下，优质资产依然具有稀缺性。与此同时，相对于宽信用及财政政策出台，宽货币的确定性更强，下半年降息降准及引导银行负债利率下行将是大概率事件。随着政策组合拳的陆续推出，地产政策、化债方案的落地，政府债券供给放量，权益市场风险偏好的回升等因素都可能对债市形成阶段性扰动。但在基本面核心矛盾尚未解决的宏观背景下，流动性保持合理宽裕，叠加机构配置动力持续存在，下半年债券市场虽有震荡，但仍可积极关注配置及交易机会。（杨广）